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Ausblick 2025
Die US-Wirtschaft zeigt sich in guter Form. Unterstützung erhält sie durch zyklische und strukturelle Faktoren sowie die entgegenkommende Geldpolitik der Federal Reserve. Das Wachstum dürfte sich zwar verlangsamen, aber solide bleiben. Europa und China sehen sich mit Problemen im verarbeitenden Gewerbe und auf konjunktureller Ebene konfrontiert. In Europa ist zudem die politische Lage ungewiss.
Anlagestrategien für eine gespaltene Welt
Zum Jahresende 2024 steht die Welt an der Schwelle zu einer neuen Ära. Die US-Wirtschaft zeigt sich in guter Form. Unterstützung erhält sie durch zyklische und strukturelle Rückenwinde sowie die entgegenkommende Geldpolitik der Federal Reserve. Obschon wir mit einer Verlangsamung in den USA rechnen, gehen wir in unserem Basisszenario von einem weiterhin soliden Wachstum aus. Eine Rezession erscheint unwahrscheinlich. Europa und China sehen sich dagegen mit Gegenwinden im verarbeitenden Gewerbe und in der Binnenwirtschaft konfrontiert, die im Falle Europas noch durch die politische Unsicherheit in den Kernländern der Region verschärft werden. Eine America-First-Politik in den USA könnte die Kluft vergrößern und dem US-Wachstum – zumindest kurzfristig – Schub verleihen, während die Strafzölle ein Risiko für Europa und China darstellen. Gleichzeitig könnte die nur knappe Mehrheit der Republikaner im Repräsentantenhaus eine konservativere Haushaltspolitik zur Folge haben, da sich die Gesetzgeber gegen radikalere Steuerpläne stellen.
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Ein unerwarteter Ausgang?
Es könnte aber auch zu unerwarteten Entwicklungen kommen. Positive Überraschungen sind jedoch nicht ausgeschlossen, zum Beispiel, wenn der Krieg in der Ukraine beendet und sich die politische Lage im Euroraum stabilisieren würde, wobei sich die Wahlen in Deutschland im Februar als Katalysator für eine Neuausrichtung erweisen könnten.
Sollten die politischen Massnahmen einen geringeren Effekt auf die Staatsverschuldung haben als erwartet, kann dies die Attraktivität von US-Staatsanleihen erhöhen. Gleichzeitig könnte ein negatives und extremes Szenario Realität werden, wenn es beispielsweise zu einem Handelskrieg kommt. Dies würde dem globalen Wachstum einen herben Dämpfer verpassen.
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Auswirkungen für Anleger
Unsere Kernanlagen spielen eine wichtige Rolle für die Portfolioresilienz und sind so gestaltet, dass Opportunitäten, die sich aus unserem Basisszenario ergeben, ergriffen werden können. Unsere starken Überzeugungen bei bestimmten Märkten und Segmenten sollten es den Anlegern ermöglichen, Mehrwert zu generieren. Darüber hinaus ist für Anleger ratsam, sich einen gewissen Handlungsspielraum zu bewahren, um bei Bedarf flexibel auf positive wie auch negative Überraschungen reagieren zu können.