Pictet Group
Die zentrale Bedeutung der US-Schuldentragfähigkeit für die internationale Finanzarchitektur
Vor dem Hintergrund einer historisch hohen US-Schuldenquote beleuchtet die Studie, warum die übrigen Länder der Welt auf US-Staatsanleihen angewiesen sind und wie hoch die Wahrscheinlichkeit einer daraus erwachsenden Krise ist.
Die US-Staatsverschuldung wächst etwa alle 100 Tage um USD 1 Billion.
Maria Vassalou: „Für ausländische Investoren steht bei einer US-Staatsschuldenkrise viel auf dem Spiel. Durch den Aufbau von hohen Beständen an US-Dollar, US-Staatsanleihen und US-Aktien, die bei einer US-Staatsschuldenkrise hohe Wertverluste erfahren würden, finanzieren die übrigen Länder der Welt die Defizite der USA. Die grossen Zentralbanken und der öffentliche Sektor haben ein reges Interesse daran, im Fall von Marktturbulenzen einzuschreiten und den Einbruch der US-Vermögenspreise zu begrenzen – unter einer Bedingung. Die USA müssen ihre geopolitische Dominanz bewahren und der weltweit wichtigste Innovationsstandort und Renditetreiber bleiben.
Ein grosses Risiko für die US-Schuldentragfähigkeit liegt in der Tat in der Geopolitik. Mittelfristig könnte beispielsweise die Erweiterung der BRICS+-Koalition die bestehende globale Finanzarchitektur und die Dominanz der USA gefährden. Auf kurze Sicht ist eine grössere US-Schuldenkrise jedoch ein unwahrscheinliches Szenario.“
Die zentrale Bedeutung der US-Schuldentragfähigkeit für die internationale Finanzarchitektur
(The critical role of US debt sustainability in the world financial architecture)
Maria Vassalou, PhD
Pictet Research Institute
John Donaldson, PhD
Columbia University
September 2024
Inhalt
- Zusammenfassung
- Einleitung: Haushaltslage der Vereinigte Staaten
- Ursprung der finanziellen Hegemonie der USA
- Nutzen und Risiken des aktuellen Gleichgewichts: USA versus übrige Länder der Welt
- Kräfte, welche die Welt aktuell im Gleichgewicht halten
- Erhalt der bestehenden Finanzarchitektur
- Szenarien, die zu einer US-Staatsschuldenkrise führen können
- Auswirkungen auf die Vermögensanlage und Schlussfolgerungen
Maria Vassalou, PhD
Leiterin des Pictet Research Institute
Maria Vassalou kam im Januar 2024 mit der Aufgabe zu Pictet, das Pictet Research Institute aufzubauen und zu leiten. Der Fokus dieses neu geschaffenen Zentrums der Pictet-Gruppe liegt auf langfristigem strategischem Research zu Themen von Makroökonomie und Geopolitik bis hin zu Fragen der Implementierung in Portfolios. Vor ihrem Wechsel zu Pictet war Maria Vassalou Co-Chief Investment Officer von Multi-Asset Solutions (MAS) bei Goldman Sachs Asset Management und Mitglied des MAS Investing Core, wo sie für gruppenweite Anlagerichtlinien, Research und Anlageressourcen zuständig war.
Maria Vassalou war Teilhaberin und Portfoliomanagerin bei Perella Weinberg Partners, wo sie das Global-Macro-Geschäft auf Basis ihrer eigenen quantitativen Global-Macro-Strategien leitete. Davor war sie Global-Macro-Portfoliomanagerin bei SAC Capital und Head of Global Macro Investment Strategies bei Soros Fund Management.
Vor ihrer Karriere im Asset Management lehrte Maria Vassalou als Associate Professor of Finance an der Columbia Business School. Darüber hinaus war sie Präsidentin der European Finance Association und Research Affiliate des CEPR. Ausserdem sass sie im Verwaltungsrat von Tsakos Energy Navigation und von Titan Cement International. Sie ist Mitglied des Board of Overseers der Gennadius Library an der American School of Classical Studies in Athen.
Maria Vassalou hat ihr Studium an der Universität Athen mit einem BS in Economics abgeschlossen und verfügt zudem über einen PhD in Financial Economics von der London Business School.