La sostenibilità del debito USA

In particolare, alla luce dei massimi storici raggiunti negli Stati Uniti dal rapporto debito/PIL, si è inteso analizzare le ragioni della dipendenza del resto del mondo (RdM) dal debito USA e i possibili scenari di crisi legati all’eventuale insostenibilità del debito statunitense.

Maria Vassalou ha affermato: «Gli investitori internazionali sarebbero pesantemente penalizzati dallo scoppio di una crisi del debito USA. Il resto del mondo ha infatti finanziato i deficit statunitensi facendo incetta di dollari, titoli di Stato e azioni USA che in tal caso perderebbero notevolmente valore. In un simile scenario, le principali banche centrali e il settore pubblico avrebbero tutto l’interesse a intervenire, fissando una soglia di valore minimo degli asset USA nelle fasi di turbolenza dei mercati, a condizione però che gli Stati Uniti mantengano la propria egemonia geopolitica e continuino ad essere la forza trainante dell’innovazione offrendo rendimenti azionari interessanti. 

Uno dei maggiori rischi per la sostenibilità del debito USA è di fatto proprio di natura geopolitica. Ad esempio, a medio termine l’evoluzione della coalizione BRICS+ potrebbe compromettere l’architettura finanziaria mondiale esistente e il predominio USA. Dall’altra parte, nel breve periodo una forte crisi del debito USA appare ad oggi improbabile.»

Il ruolo cruciale della sostenibilità del debito USA nell’architettura finanziaria mondiale

(The critical role of US debt sustainability in the world financial architecture)

Maria Vassalou, PhD
Pictet Research Institute

John Donaldson, PhD
Columbia University

Settembre 2024

Indice

1. Executive summary
2. Introduzione: la situazione dei conti pubblici USA
   
3. Le ragioni dell’egemonia finanziaria mondiale degli Stati Uniti
   
4. Vantaggi e rischi dell’attuale equilibrio: USA e RdM a confronto
   
5. I fattori che tengono il mondo saldamente ancorato all’attuale equilibrioMaintaining the existing financial architecture
   
6. Salvaguardia dell’architettura finanziaria esistente
   
7. Scenari in grado di innescare la crisi del debito USA
   
8. Implicazioni per gli investimenti e conclusioni

Maria Vassalou, PhD
Head of the Pictet Research Institute

Titolare di un dottorato di ricerca, Maria Vassalou è stata chiamata da Pictet nel gennaio del 2024 a creare e dirigere il Pictet Research Institute, la nuova struttura attiva a livello di Gruppo dedicata alla ricerca e all’approfondimento di tematiche economico-finanziarie con implicazioni di lungo periodo per gli investimenti che spaziano dalla macropolitica e dalla geopolitica alle soluzioni per la realizzazione dei portafogli. Prima di entrare in Pictet, aveva ricoperto l’incarico di condirettrice degli investimenti di Multi-Asset Solutions (MAS) presso Goldman Sachs Asset Management ed era stata membro del MAS Investing Core, dove era responsabile della gestione delle politiche, delle risorse e della ricerca d’investimento a livello di Gruppo.

In precedenza era stata Partner e Portfolio Manager presso Perella Weinberg Partners che le aveva affidato il Global Macro Business gestito in base alle strategie quantitative da lei stessa definite, dopo aver rivestito il ruolo di Global Macro Portfolio Manager presso SAC Capital e di Head of Global Macro Investment Strategies presso Soros Fund Management.

Prima di occuparsi di asset management, era stata professore associato di finanza alla Columbia Business School nonché presidente della European Finance Association e affiliato di ricerca di CEPR. Oltre ad aver fatto parte del Cda di Tsakos Energy Navigation e di Titan Cement International, è membro del Board of Overseers of the Gennadius Library dell’American School of Classical Studies di Atene.

Laureata in economia all’Università di Atene, ha conseguito un dottorato di ricerca in economia finanziaria alla London Business School.