CIO观点：关税拉锯

本周回顾

中美爆发全面贸易战，两国对彼此的商品加征超过100%的关税，此举既加剧美国经济衰退风险，也显著压制了中国经济增长前景。关税政策的反复无常令市场陷入混乱，导致居民对生活水平下降产生担忧。在政策摇摆不定的一周内，特朗普宣布对大多数国家暂停征收较高关税，为期90日，但明显将中国排除在外。他还决定将电脑、芯片和手机从所谓的“对等关税”清单中剔除，但随后又表示科技关税豁免只是暂时性安排。美国激进的贸易政策增加经济下行风险，对可支配收入、消费者信心和金融状况等造成影响。标普500指数ⁱ上周上涨5.7%（以美元计），主要得益于在美国宣布暂停加征关税90天后，该指数创下全球金融危机以来最大单日涨幅。美国国债先反弹后遭抛售，10年期国债收益率从4.0%上升至4.5%。重要的是，30年期国债收益率实际利率触及2.8%，创全球金融危机以来新高。主要的驱动因素是对流动性、市场错位及期限溢价上升的担忧。美元兑欧元汇率下跌3.2%。欧洲斯托克600指数ⁱⁱ下跌1.8%（以欧元计），反映了关税政策和欧元走强对盈利的负面影响。

本周名言

“我认为大家反应有些过激。他们的情绪过于紧张……甚至略显恐慌，”特朗普在解释将关税政策暂停90天的决策时表示。

关键数据

美国3月份CPI数据意外大幅下行，月环比下降0.1%。超级核心服务本月下降-0.24%。

密歇根大学消费者调查数据显示，消费者预期跌至1980年以来最低水平，而对一年后通胀预期则跃升至6.7%，为1981年11月以来的最高水平。五年期通胀预期升至1991年以来的最高水平。