本周投資觀點：關稅拉鋸

本周回顧

中美爆發全面貿易戰，兩國對彼此的商品加徵超過100%的關稅，此舉既加劇美國經濟衰退風險，亦顯著壓制了中國經濟增長前景。關稅政策的反復無常令市場陷入混亂，導致居民對生活水平下降產生擔憂。在政策搖擺不定的一周內，特朗普宣佈對大多數國家暫停徵收較高關稅，為期90日，但明顯將中國排除在外。他還決定將電腦、晶片和手機從所謂的「對等關稅」清單中剔除，但隨後又表示科技關稅豁免只是暫時性安排。美國激進的貿易政策增加經濟下行風險，對可支配收入、消費者信心和金融狀況等造成影響。標普500指數ⁱ上周上漲5.7%（以美元計），主要得益於在美國宣佈暫停加徵關稅90天後，該指數創下全球金融危機以來最大單日漲幅。美國國債先反彈後遭拋售，10年期國債收益率從4.0%上升至4.5%。重要的是，30年期國債收益率實際利率觸及2.8%，創全球金融危機以來新高。主要的驅動因素是對流動性、市場錯位及期限溢價上升的擔憂。美元兌歐元匯率下跌3.2%。歐洲斯托克600指數ⁱⁱ下跌1.8%（以歐元計），反映了關稅政策和歐元走強對盈利的負面影響。

本周名言

「我認為大家反應有些過激。他們的情緒過於緊張……甚至略顯恐慌，」特朗普在解釋將關稅政策暫停90天的決策時表示。

關鍵數據

美國3月份CPI數據意外大幅下行，月環比下降0.1%。超級核心服務本月下降-0.24%。

密西根大學消費者調查數據顯示，消費者預期跌至1980年以來最低水平，而對一年後通脹預期則躍升至6.7%，為1981年11月以來的最高水平。五年期通脹預期升至1991年以來的最高水平。