Weekly house view | Volte-face sur les droits de douane
Revue hebdomadaire
Les Etats-Unis et la Chine se livrent une guerre commerciale sans merci, chacun imposant à l’autre des droits de douane de plus de 100% dans un conflit qui risque de provoquer tout à la fois une récession aux Etats-Unis et un net ralentissement de la croissance chinoise. Le caractère erratique de la politique commerciale a semé la confusion parmi les investisseurs, alors que les ménages craignent de s’appauvrir.
Au cours d’une semaine en dents de scie sur les marchés, Donald Trump a suspendu pour 90 jours les droits de douane additionnels visant la plupart des pays, à l’exception notable de la Chine. Il a également décidé d’exclure les ordinateurs, les puces et les téléphones du périmètre des «droits de douane réciproques», avant de déclarer que l’exemption accordée au secteur de la technologie serait temporaire.
La politique commerciale agressive des Etats-Unis a accru les risques baissiers en raison de son impact négatif sur le revenu disponible, la confiance des ménages et les conditions financières. Le S&P500i a gagné 5,7% (en dollars) sur la semaine, aidé par la plus forte hausse journalière depuis la Grande crise financière (GCF) après l’annonce d’une pause de 90 jours. Les obligations du Trésor américain se sont redressées avant de subir une sévère correction, le rendement des titres à 10 ans passant de 4,0% à 4,5%. Il convient de noter que les taux réels des obligations à 30 ans ont atteint 2,8%, un sommet depuis la GCF. Cette situation traduit les inquiétudes liées à la liquidité, à la dislocation du marché et à la hausse des primes de terme. Le dollar a reculé de 3,2% par rapport à l’euro. Enfin, l’indice Stoxx Europe 600ii a perdu 1,8% (en euros), les investisseurs redoutant l’effet des droits de douane et de l’appréciation de l’euro sur les bénéfices.
Citation de la semaine
«Je pense que les gens ont surréagi. Ils devenaient surexcités… un peu effrayés», s’est justifié Donald Trump après la suspension de ses droits de douane punitifs pour 90 jours.
Indicateurs clés
L’IPC américain s’est avéré nettement inférieur aux attentes, reculant de 0,1% en glissement mensuel en mars. Les services «super core» ont même baissé de 0,24% sur le mois. Selon l’enquête réalisée par l’Université du Michigan, la confiance des consommateurs a atteint un point bas depuis 1980, tandis que les anticipations d’inflation à un an ont bondi à 6,7%, soit le niveau le plus élevé depuis novembre 1981. Sur un horizon de cinq ans, les anticipations d’inflation ont atteint un sommet depuis 1991.