本週投資觀點：「解放日」關稅懸念

本周回顧

上周，聯儲局維持利率不變，並保持謹慎的政策立場，強調經濟前景不確定性高企。聯儲局按兵不動的決定招致美國總統特朗普不滿，後者表示，鑒於關稅已經開始對經濟產生影響，聯儲局應該降息。聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾表示，鑒於不確定性「異常高企」，聯儲局「無需急於」調整利率政策。聯儲局維持利率預測不變，下調2025年經濟增長預測（從2.1%降至1.7%），同時上調2025年核心個人消費支出通脹預期（從2.5%升至2.8%）。美國股市終結周線四連跌，標普500指數上周上漲0.5%ⁱ，以科技股為主的納斯達克指數上漲0.2%ⁱⁱ。基準10年期美國國債收益率降至4.3%。英國方面，英倫銀行維持4.5%的利率不變，承認通脹持續回落和工資水平增長態勢。調查顯示，英國經濟增長乏力，就業市場尤其疲軟，但另一方面薪資增速也有所放緩。歐洲方面，在地緣政治和貿易不確定性環境下，瑞士央行將政策利率下調25個基點至0.25%。本周地緣政治不確定性加劇：美國對伊朗實施針對性制裁，特朗普政府對伊朗支持的也門胡塞武裝發動空襲，加沙戰火重燃，土耳其總統埃爾多安的主要競爭對手被捕。受供應趨緊預期推動，油價走高，西德州中級原油（WTI）上漲1.3%。俄羅斯總統普京同意在30天內暫停對烏克蘭能源設施的襲擊，但拒絕了烏克蘭全面停火方案。

本周名言

聯儲局主席鮑威爾在週三的新聞發佈會上表示：「很多事情我們尚不清楚」，「不確定性異常高企」。

關鍵資料

美國2月份零售銷售環比增長0.2%，較上月下修後數據（下跌1.2%）有所改善，但低於預期。而剔除非核心部門後的「對照組」數據（該數據直接用於GDP計算）則增長1%，表現好於預期。總體而言，這表明消費在經歷了1月份的疲軟後出現一定回暖。

中國方面，今年前兩個月工業生產同比增長5.9%，但私人消費需求依然疲軟。

日本2月份CPI同比增長3.7%，從1月份4%的兩年高點回落。