本週投資觀點：美國降息在即

本周回顧

由於6月份消費通脹數據下降，為聯儲局首次降息（我們認為將在9月份）奠定了基礎，標普500指數ⁱ上周上漲0.9%（以美元計）。主要銀行的第二季度業績好壞參半，但基本符合預期。降息前景推動投資者調低對科技巨頭的押注，資金轉而輪動到表現落後的板塊（包括小型股在內），羅素2000指數ⁱⁱ上周上漲6.0%（以美元計）。因政治處於僵局狀態，法國CAC 40指數上周止步不前，但英國的增長數據和新工黨政府的經濟議程（側重住房和基礎設施）助力英國股市上周再度走強，富時250指數ⁱⁱⁱ上漲2%（以英鎊計）。通脹數據推動美國國債上漲，歐洲國債收益率錄得更大跌幅。公司債券上周亦表現良好，美國高收益債券利差明顯收窄。上周英鎊繼續攀升，而日圓兌美元匯率反彈（可能得益於日本官方的適時干預）。美國收益率的下降則提振了黃金表現。

美國通脹和利率

「鑒於在降低通脹和勞動力市場降溫方面取得的進展……高通脹並不是我們面臨的唯一風險。」

——聯儲局主席鮑威爾向參議院銀行委員會如此表態

關鍵數據

6月份美國消費價格指數（CPI）年同比上漲3.0%，為一年來的最低水平，低於5月份的3.3%。6月份核心CPI年同比上漲3.3%，低於5月份的3.4%。核心CPI月環比下降至不到0.1%（確切數字為0.065%），為2024年1月以來的最低水平。6月份中國CPI同比上漲0.2%，低於5月份的0.3%。中國第二季度GDP同比增長率預估為4.7%，低於第一季度的5.3%。以美元計，中國6月份進口同比下降2.3%，而出口則增長8.6%。受人工智能微晶片需求的推動，台灣地區6月份出口同比飆升23.5%。

市場觀點

除了選民對拜登總統的年齡和認知能力的疑慮之外，週六特朗普遭遇的暗殺未遂事件至少在短期內能夠提高他在11月總統大選的勝算。鑒於特朗普的減稅主張，其當選可能會導致通脹加劇，尤其是如果共和黨同時贏得國會兩院的勝利，則聯邦赤字還將進一步擴大。就通脹而言，6月份的CPI報告支持了我們的預測，即聯儲局將在9月首次降息25個基點，隨後在12月再次降息。同時，該報告還導致市場集中度突然降低（這亦是各界期待已久的趨勢），小型股的表現大幅跑贏大型科技股。預計在第二季度財報季中，「美股七巨頭」在標普500指數盈利增長中的份額較第一季度將有所下降，而在第一季度時，幾乎全部盈利增長均由這七隻股票貢獻。本周，我們將密切關注美國零售銷售數據，看其是否會顯示出消費支出放緩的跡象；此外我們還將關注中國共產黨二十屆三中全會的動向。最後，祝賀西班牙足球隊當之無愧奪得2024年歐洲杯冠軍！