本週投資觀點:美國降息在即

本週投資觀點:美國降息在即

我們的首席投資官對未來一周的看法。

本周回顧

由於6月份消費通脹數據下降,為聯儲局首次降息(我們認為將在9月份)奠定了基礎,標普500指數i上周上漲0.9%(以美元計)。主要銀行的第二季度業績好壞參半,但基本符合預期。降息前景推動投資者調低對科技巨頭的押注,資金轉而輪動到表現落後的板塊(包括小型股在內),羅素2000指數ii上周上漲6.0%(以美元計)。因政治處於僵局狀態,法國CAC 40指數上周止步不前,但英國的增長數據和新工黨政府的經濟議程(側重住房和基礎設施)助力英國股市上周再度走強,富時250指數iii上漲2%(以英鎊計)。通脹數據推動美國國債上漲,歐洲國債收益率錄得更大跌幅。公司債券上周亦表現良好,美國高收益債券利差明顯收窄。上周英鎊繼續攀升,而日圓兌美元匯率反彈(可能得益於日本官方的適時干預)。美國收益率的下降則提振了黃金表現。

美國通脹和利率

「鑒於在降低通脹和勞動力市場降溫方面取得的進展……高通脹並不是我們面臨的唯一風險。」

——聯儲局主席鮑威爾向參議院銀行委員會如此表態

關鍵數據

6月份美國消費價格指數(CPI)年同比上漲3.0%,為一年來的最低水平,低於5月份的3.3%。6月份核心CPI年同比上漲3.3%,低於5月份的3.4%。核心CPI月環比下降至不到0.1%(確切數字為0.065%),為2024年1月以來的最低水平。6月份中國CPI同比上漲0.2%,低於5月份的0.3%。中國第二季度GDP同比增長率預估為4.7%,低於第一季度的5.3%。以美元計,中國6月份進口同比下降2.3%,而出口則增長8.6%。受人工智能微晶片需求的推動,台灣地區6月份出口同比飆升23.5%。

市場觀點

除了選民對拜登總統的年齡和認知能力的疑慮之外,週六特朗普遭遇的暗殺未遂事件至少在短期內能夠提高他在11月總統大選的勝算。鑒於特朗普的減稅主張,其當選可能會導致通脹加劇,尤其是如果共和黨同時贏得國會兩院的勝利,則聯邦赤字還將進一步擴大。就通脹而言,6月份的CPI報告支持了我們的預測,即聯儲局將在9月首次降息25個基點,隨後在12月再次降息。同時,該報告還導致市場集中度突然降低(這亦是各界期待已久的趨勢),小型股的表現大幅跑贏大型科技股。預計在第二季度財報季中,「美股七巨頭」在標普500指數盈利增長中的份額較第一季度將有所下降,而在第一季度時,幾乎全部盈利增長均由這七隻股票貢獻。本周,我們將密切關注美國零售銷售數據,看其是否會顯示出消費支出放緩的跡象;此外我們還將關注中國共產黨二十屆三中全會的動向。最後,祝賀西班牙足球隊當之無愧奪得2024年歐洲杯冠軍! 

i資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,標普500綜合指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,31.5%;2020年,18.4%;2021年,28.7%;2022年,-18.1%;2023年,26.3%。
ii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,羅素2000指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,25.5%;2020年,20%;2021年,14.8%;2022年,-20.4%;2023年,16.9%。
iii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,富時250指數(以英鎊計12個月淨回報率):2019年,28.9%;2020年,-4.6%;2021年,16.9%;2022年,-17.4%;2023年,8%。
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