CIO观点：美国降息在即

本周回顾

由于6月份消费通胀数据下降，为美联储首次降息（我们认为将在9月份）奠定了基础，标普500指数ⁱ上周上涨0.9%（以美元计）。主要银行的第二季度业绩好坏参半，但基本符合预期。降息前景推动投资者调低对科技巨头的押注，资金转而轮动到表现落后的板块（包括小盘股在内），罗素2000指数ⁱⁱ上周上涨6.0%（以美元计）。因政治处于僵局状态，法国CAC 40指数上周止步不前，但英国的增长数据和新工党政府的经济议程（侧重住房和基础设施）助力英国股市上周再度走强，富时250指数ⁱⁱⁱ上涨2%（以英镑计）。通胀数据推动美国国债上涨，欧洲国债收益率录得更大跌幅。公司债券上周也表现良好，美国高收益债券利差明显收窄。上周英镑继续攀升，而日元兑美元汇率反弹（可能得益于日本官方的适时干预）。美国收益率的下降则提振了黄金表现。

美国通胀和利率

“鉴于在降低通胀和劳动力市场降温方面取得的进展……高通胀并不是我们面临的唯一风险。”

——美联储主席杰罗姆·鲍威尔向参议院银行委员会如此表态

关键数据

6月份美国消费价格指数（CPI）年同比上涨3.0%，为一年来的最低水平，低于5月份的3.3%。6月份核心CPI年同比上涨3.3%，低于5月份的3.4%。核心CPI月环比下降至不到0.1%（确切数字为0.065%），为2024年1月以来的最低水平。6月份中国CPI同比上涨0.2%，低于5月份的0.3%。中国第二季度GDP同比增长率预估为4.7%，低于第一季度的5.3%。以美元计，中国6月份进口同比下降2.3%，而出口则增长8.6%。受人工智能微芯片需求的推动，台湾地区6月份出口同比飙升23.5%。

市场观点

除了选民对拜登总统的年龄和认知能力的疑虑之外，周六唐纳德·特朗普遭遇的暗杀未遂事件至少在短期内能够提高他在11月总统大选的胜算。鉴于特朗普的减税主张，其当选可能会导致通胀加剧，尤其是如果共和党同时赢得国会两院的胜利，则联邦赤字还将进一步扩大。就通胀而言，6月份的CPI报告支持了我们的预测，即美联储将在9月首次降息25个基点，随后在12月再次降息。同时，该报告还导致市场集中度突然降低（这也是各界期待已久的趋势），小盘股的表现大幅跑赢大盘科技股。预计在第二季度财报季中，“美股七巨头”在标普500指数盈利增长中的份额较第一季度将有所下降，而在第一季度时，几乎全部盈利增长均由这七只股票贡献。本周，我们将密切关注美国零售销售数据，看其是否会显示出消费支出放缓的迹象；此外我们还将关注中国共产党二十届三中全会的动向。最后，祝贺西班牙足球队当之无愧夺得2024年欧洲杯冠军！