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本週投資觀點：馬克龍的政治豪賭
本週回顧
上週美國股指走高，標普500指數i上漲1.6%，納斯達克指數ii上漲3.3%（兩項指數均以美元計）。部分知名科技股漲幅領先，而整體股市則普遍受惠於美國通脹數據走低。然而，在歐洲議會選舉和法國宣佈提前舉行大選之後，歐洲股指承壓加劇。受銀行股拖累，CAC40指數iii本週下跌6.2%，而歐洲斯托克600指數iv下跌2.35%（兩項指數均以歐元計）。儘管聯儲局尚未就減息路徑作出任何承諾，但市場認為通脹數據的表現足以推動債券市場反彈，10年期美國國債收益率上週下降22個基點，10年期德國國債收益率降幅更大。不過，由於選舉不確定性加上法國現有的赤字問題，法國債券對德國國債的息差擴闊。此外，日本央行宣佈將削減購債規模，導致日本債券收益率走低。然而，日圓兌美元匯率卻繼續下跌，部分原因是日本央行未來政策計劃的細節不甚明朗。受法國提前舉行大選的消息影響，歐元兌美元、瑞士法郎和英鎊匯率下跌。
本週名言
法國總統伊曼努爾·馬克龍表示「立法機構的地位是明確的，總統的地位也是明確的，無論選舉結果如何，這些都是確定的」，從而排除了其在立法選舉失敗後辭職的可能性。
關鍵數據
5月份美國消費物價指數（CPI）與上月基本持平，按年上漲3.3%。5月份核心CPI按年上漲3.4%，低於4月份的3.6%。5月份中國廣義CPI按年上漲0.3%，與上月持平，而生產物價指數（PPI）為-1.4%。5月份中國工業生產按年增長5.6%，低於4月份的6.7%，但零售銷售按年增長3.7%，高於4月的2.3%。4月份歐元區工業生產相較上個月按月下降0.1%，與3月份0.5%的增長率相比顯著走低。4月份工業生產按年收縮1.0%。
市場觀點
本週的焦點是美國零售銷售數據，透過該數據可評估美國消費的強韌程度，先前發布的每週失業救濟申領人數達到10個月高點，6月份消費者信心跌至7個月以來的最低水平。聯儲局政策制定者的預測中值顯示2025年將減息四次，減息計劃雖然被推遲，但並未取消。我們預計今年將減息兩次，分別在9月份和12月份。我們也在密切關注美國國債的拍賣情況，上一輪的拍賣結果喜憂參半。法國方面，馬克龍陣營有可能在6月30日和7月7日的大選中受到來自左右兩翼的擠壓。政治的動盪導致了市場萎靡，在大選之前，市場很可能一直處於不確定狀態。股市仍由少數大公司推動，上週的一項人工智能交易吸引了投資者的濃厚興趣；而儘管債券收益率下降，但由於對增長的擔憂和歐洲避險情緒蔓延，小型股未能實現反彈。墨西哥當選總統的司法改革計劃對其股市和貨幣造成了衝擊。我們減持新興市場股票。七國集團將以被凍結的俄羅斯資產為抵押，向烏克蘭提供500億美元的援助，凸顯了資產武器化的趨勢。我們繼續看好黃金。