CIO观点:马克龙的政治豪赌

CIO观点:马克龙的政治豪赌

我们的首席投资官对未来一周的看法。

本周回顾

上周美国股指走高,标普500指数i上涨1.6%,纳斯达克指数ii上涨3.3%(两项指数均以美元计)。部分知名科技股涨幅领先,而整体股市则普遍受益于美国通胀数据走低。然而,在欧洲议会选举和法国宣布提前举行大选之后,欧洲股指承压加剧。受银行股拖累,CAC40指数iii本周下跌6.2%,而欧洲斯托克600指数iv下跌2.35%(两项指数均以欧元计)。尽管美联储尚未就降息路径作出任何承诺,但市场认为通胀数据的表现足以推动债券市场反弹,10年期美国国债收益率上周下降22个基点,10年期德国国债收益率降幅更大。不过,由于选举不确定性加上法国现有的赤字问题,法国债券对德国国债的利差走阔。此外,日本央行宣布将削减购债规模,导致日本债券收益率走低。然而,日元兑美元汇率却继续下跌,部分原因是日本央行未来政策计划的细节不甚明朗。受法国提前举行大选的消息影响,欧元兑美元、瑞士法郎和英镑汇率下跌。

本周名言

法国总统埃马纽埃尔·马克龙表示“立法机构的地位是明确的,总统的地位也是明确的,无论选举结果如何,这些都是确定的”,从而排除了其在立法选举失败后辞职的可能性。

关键数据

5月份美国消费价格指数(CPI)与上月基本持平,同比上涨3.3%。5月份核心CPI同比上涨3.4%,低于4月份的3.6%。5月份中国广义CPI同比上涨0.3%,与上月持平,而生产者价格指数(PPI)为-1.4%。5月份中国工业生产同比增长5.6%,低于4月份的6.7%,但零售销售同比增长3.7%,高于4月的2.3%。4月份欧元区工业生产相较上个月环比下降0.1%,与3月份0.5%的增长率相比显著走低。4月份工业生产同比收缩1.0%。

市场观点

本周的焦点是美国零售销售数据,通过该数据可评估美国消费的强韧程度,此前发布的周度失业救济申领人数达到10个月高点,6月份消费者信心跌至7个月以来的最低水平。美联储政策制定者的预测中值显示2025年将降息四次,降息计划虽然被推迟,但并未取消。我们预计今年将降息两次,分别在9月份和12月份。我们也在密切关注美国国债的拍卖情况,上一轮的拍卖结果喜忧参半。法国方面,马克龙阵营有可能在6月30日和7月7日的大选中受到来自左右两翼的挤压。政治的动荡导致了市场萎靡,在大选之前,市场很可能一直处于不确定状态。股市仍由少数大公司推动,上周的一项人工智能交易吸引了投资者的浓厚兴趣;而尽管债券收益率下降,但由于对增长的担忧和欧洲避险情绪蔓延,小盘股未能实现反弹。墨西哥当选总统的司法改革计划对其股市和货币造成了冲击。我们减持新兴市场股票。七国集团将以被冻结的俄罗斯资产为抵押,向乌克兰提供500亿美元的援助,凸显了资产武器化的趋势。我们继续看好黄金。

i资料来源:瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现,标普500综合指数(以美元计12个月净回报率):2019年,31.5%;2020年,18.4%;2021年,28.7%;2022年,-18.1%;2023年,26.3%。
ii资料来源:瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现,纳斯达克综合指数(以美元计12个月净回报率):2019年,36.7%;2020年,44.9%;2021年,22.2%;2022年,-32.5%;2023年,44.6%。
iii资料来源:瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现,CAC40指数(以欧元计12个月净回报率):2019年,30.5%;2020年,-5%;2021年,31.9%;2022年,-6.7%;2023年,20.1%。
iv资料来源:瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现,欧洲斯托克600指数(以欧元计12个月净回报率):2019年,27.6%;2020年,-1.5%;2021年,25.5%;2022年,-10.1%;2023年,16.5%。
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