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CIO观点：马克龙的政治豪赌
本周回顾
上周美国股指走高，标普500指数i上涨1.6%，纳斯达克指数ii上涨3.3%（两项指数均以美元计）。部分知名科技股涨幅领先，而整体股市则普遍受益于美国通胀数据走低。然而，在欧洲议会选举和法国宣布提前举行大选之后，欧洲股指承压加剧。受银行股拖累，CAC40指数iii本周下跌6.2%，而欧洲斯托克600指数iv下跌2.35%（两项指数均以欧元计）。尽管美联储尚未就降息路径作出任何承诺，但市场认为通胀数据的表现足以推动债券市场反弹，10年期美国国债收益率上周下降22个基点，10年期德国国债收益率降幅更大。不过，由于选举不确定性加上法国现有的赤字问题，法国债券对德国国债的利差走阔。此外，日本央行宣布将削减购债规模，导致日本债券收益率走低。然而，日元兑美元汇率却继续下跌，部分原因是日本央行未来政策计划的细节不甚明朗。受法国提前举行大选的消息影响，欧元兑美元、瑞士法郎和英镑汇率下跌。
本周名言
法国总统埃马纽埃尔·马克龙表示“立法机构的地位是明确的，总统的地位也是明确的，无论选举结果如何，这些都是确定的”，从而排除了其在立法选举失败后辞职的可能性。
关键数据
5月份美国消费价格指数（CPI）与上月基本持平，同比上涨3.3%。5月份核心CPI同比上涨3.4%，低于4月份的3.6%。5月份中国广义CPI同比上涨0.3%，与上月持平，而生产者价格指数（PPI）为-1.4%。5月份中国工业生产同比增长5.6%，低于4月份的6.7%，但零售销售同比增长3.7%，高于4月的2.3%。4月份欧元区工业生产相较上个月环比下降0.1%，与3月份0.5%的增长率相比显著走低。4月份工业生产同比收缩1.0%。
市场观点
本周的焦点是美国零售销售数据，通过该数据可评估美国消费的强韧程度，此前发布的周度失业救济申领人数达到10个月高点，6月份消费者信心跌至7个月以来的最低水平。美联储政策制定者的预测中值显示2025年将降息四次，降息计划虽然被推迟，但并未取消。我们预计今年将降息两次，分别在9月份和12月份。我们也在密切关注美国国债的拍卖情况，上一轮的拍卖结果喜忧参半。法国方面，马克龙阵营有可能在6月30日和7月7日的大选中受到来自左右两翼的挤压。政治的动荡导致了市场萎靡，在大选之前，市场很可能一直处于不确定状态。股市仍由少数大公司推动，上周的一项人工智能交易吸引了投资者的浓厚兴趣；而尽管债券收益率下降，但由于对增长的担忧和欧洲避险情绪蔓延，小盘股未能实现反弹。墨西哥当选总统的司法改革计划对其股市和货币造成了冲击。我们减持新兴市场股票。七国集团将以被冻结的俄罗斯资产为抵押，向乌克兰提供500亿美元的援助，凸显了资产武器化的趋势。我们继续看好黄金。