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CIO观点：脆弱的法国政坛
本周回顾
上周美股交易时间因假期而有所缩短，当周尾段，受美国劳动力市场数据逐渐降温的提振，标普500指数i收涨（以美元计上涨2.0%）。但美国小盘股以及标普500指数等权重指数承压下行，因为相比大盘股，美国小盘股历来受经济周期的影响更大。欧洲方面，尽管存在对法国第二轮议会选举的担忧，欧洲斯托克600指数ii当周仍然表现积极，上涨1.1%（以欧元计）。法国CAC 40指数iii表现更佳，上涨2.1%。法国债券市场也趋于平稳，上周法国国债对德国国债利差收窄。欧元公司债券的利差同样收窄，而美元和瑞郎兑欧元汇率均下跌。英国工党在英国大选中获得预期之中的胜利，对侧重英国国内市场的富时250指数iv产生了积极影响，该指数上涨2.5%（以英镑计）；同时英镑走挺，短期英国金边债券收益率下降。美国石油库存下降，油价上涨。
选举
“今天，权力将在各方的善意下和平有序地交接。这应该让我们对国家的稳定和未来充满信心”。（前）英国首相苏纳克
关键数据
6月份美国非农就业人数增加206,000人，略低于5月份修正后的218,000人，但高于4月份的108,000人。平均时薪年率从5月份的4.1%下降到6月份的3.9%，失业率从4.0%上升到4.1%。另外，供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数从5月份的48.7降至6月份的48.5，而ISM服务业指数则从53.4大幅下降至48.8。欧元区整体消费通胀年率从5月份的2.6%降至6月份的2.5%。德国5月份工业生产数据较上月下降2.5%，较去年同期下降6.7%。法国5月份工业生产数据下降2.1%，同比下降0.4%。
市场观点
法国大选结果将导致之后一段时间的激烈政治角力，这可能促使中间派和中左派政党组成某种脆弱的联盟。我们认为，短期内市场不会对昨天的大选结果做出过于激烈的反应。但如果即将卸任的法国现政府向欧盟提交的财政整顿计划最终搁浅，评级机构可能会在秋季将法国的主权评级下调为“负面”。总之，我们认为法国资产将继续面临较高的风险溢价。如果脆弱的法国新政府未能将太多精力集中于控制财政赤字和进行改革，则欧元也可能受到拖累。相比之下，英国工党政府谨慎的财政立场或将支撑英国金边债券和英镑的前景。美国方面，6月份的劳动力统计数据表明劳动力市场正在稳步降温。这一数据与本周的6月份CPI报告相结合，将为美联储首次降息创造空间，我们认为美联储将在9月份首次降息。本周，第二季度财报季也将拉开帷幕，美国银行业将陆续公布业绩数据。市场走势将在很大程度上取决于少数科技巨头发布的利润和业绩指引情况，这些头部科技公司仍是市场涨势的主要驱动力量。企业方面，法国金融业正在酝酿一宗合并案，这印证了我们今年的并购主题。
