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本週投資觀點：脆弱的法國政壇
本周回顧
上周美股交易時間因假期而有所縮短，當周尾段，受美國勞動力市場數據逐漸降溫的提振，標普500指數i收漲（以美元計上漲2.0%）。但美國小型股以及標普500指數等權重指數受壓下行，因為相比大型股，美國小型股歷來受經濟週期的影響更大。歐洲方面，儘管存在對法國第二輪議會選舉的擔憂，歐洲斯托克600指數ii當周仍然表現積極，上漲1.1%（以歐元計）。法國CAC 40指數iii表現更佳，上漲2.1%。法國債券市場亦趨於平穩，上周法國國債對德國國債利差收窄。歐元公司債券的利差同樣收窄，而美元和瑞郎兌歐元匯率均下跌。英國工黨在英國大選中獲得預期之中的勝利，對側重英國國內市場的富時250指數iv產生了積極影響，該指數上漲2.5%（以英鎊計）；同時英鎊走挺，短期英國金邊債券收益率下降。美國石油庫存下降，油價上漲。
選舉
「今天，權力將在各方的善意下和平有序地交接。這應該讓我們對國家的穩定和未來充滿信心」。（前）英國首相辛偉誠
關鍵數據
6月份美國非農就業人數增加206,000人，略低於5月份修正後的218,000人，但高於4月份的108,000人。平均時薪年率從5月份的4.1%下降到6月份的3.9%，失業率從4.0%上升到4.1%。另外，供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數從5月份的48.7降至6月份的48.5，而ISM服務業指數則從53.4大幅下降至48.8。歐元區整體消費通脹年率從5月份的2.6%降至6月份的2.5%。德國5月份工業生產數據較上月下降2.5%，較去年同期下降6.7%。法國5月份工業生產數據下降2.1%，同比下降0.4%。
市場觀點
法國大選結果將導致之後一段時間的激烈政治角力，這可能促使中間派和中左派政黨組成某種脆弱的聯盟。我們認為，短期內市場不會對昨天的大選結果做出過於激烈的反應。但如果即將卸任的法國現政府向歐盟提交的財政整頓計劃最終擱淺，評級機構可能會在秋季將法國的主權評級下調為「負面」。總之，我們認為法國資產將繼續面臨較高的風險溢價。如果脆弱的法國新政府未能將太多精力集中於控制財政赤字和進行改革，則歐元亦可能受到拖累。相比之下，英國工黨政府謹慎的財政立場或將支撐英國金邊債券和英鎊的前景。美國方面，6月份的勞動力統計數據表明勞動力市場正在穩步降溫。這一數據與本周的6月份CPI報告相結合，將為聯儲局首次降息創造空間，我們認為聯儲局將在9月份首次降息。本周，第二季度財報季亦將拉開帷幕，美國銀行業將陸續公佈業績數據。市場走勢將在很大程度上取決於少數科技巨頭發佈的利潤和業績指引情況，這些頭部科技公司仍是市場漲勢的主要驅動力量。企業方面，法國金融業正在醞釀一宗合併案，這印證了我們今年的併購主題。
