黄金前景光明,不宜看淡

黄金前景光明,不宜看淡

尽管短期内黄金价格疲软,但其长期前景依然光明。

自5月4日达到每金衡盎司约2,070美元的名义纪录高位以来,金价一直在下跌。与此同时,因应美联储利率路径和美国债务上限问题得到解决(这两个因素都有助于美元反弹),金融市场向上重新定价。美国利率上升和美元走强导致黄金投资需求减弱。

短期内,由于黄金的机会成本不断上升,投资需求可能会保持低迷。事实上,鉴于许多主要经济体潜在通胀大幅下降的迹象有限,央行可能不得不在一段时间内维持激进的货币政策立场,市场对美联储今年至少再加息一次的预期越来越高。在经济活动或通胀压力没有明显下滑的情况下,美国的高利率可能仍会拖累金价。

话虽如此,我们的核心宏观情景是美国经济活动将在下半年走弱。此外,美联储在下半年的任何额外加息都可能对实体经济造成更大的压力,与美联储在下半年按兵不动相比,这最终会导致政策利率出现更大幅度的下降。总体而言,我们的假设仍然是,持有黄金的机会成本可能会在2024年(与美元一起)下降。这应该有助于提振金价。

与此同时,鉴于西方国家对俄罗斯实施一系列制裁,市场担心这些国家可能会再次对其竞争对手实施制裁,这可能会推动官方对黄金的强劲需求。换言之,任何由于机会成本而导致的黄金投资需求下降,一定程度上都可能被强劲的珠宝和官方需求抵消。

总体而言,未来几周,官方和投资需求的低迷可能会继续给金价带来下行压力。但从长期来看,地缘政治紧张局势、美联储货币政策立场缓和以及美元走弱都预示着黄金可能上涨。我们对金价的三个月和12个月预测分别是2,000美元和2,100美元。

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