黄金前景光明，不宜看淡

自5月4日达到每金衡盎司约2,070美元的名义纪录高位以来，金价一直在下跌。与此同时，因应美联储利率路径和美国债务上限问题得到解决（这两个因素都有助于美元反弹），金融市场向上重新定价。美国利率上升和美元走强导致黄金投资需求减弱。

短期内，由于黄金的机会成本不断上升，投资需求可能会保持低迷。事实上，鉴于许多主要经济体潜在通胀大幅下降的迹象有限，央行可能不得不在一段时间内维持激进的货币政策立场，市场对美联储今年至少再加息一次的预期越来越高。在经济活动或通胀压力没有明显下滑的情况下，美国的高利率可能仍会拖累金价。

话虽如此，我们的核心宏观情景是美国经济活动将在下半年走弱。此外，美联储在下半年的任何额外加息都可能对实体经济造成更大的压力，与美联储在下半年按兵不动相比，这最终会导致政策利率出现更大幅度的下降。总体而言，我们的假设仍然是，持有黄金的机会成本可能会在2024年（与美元一起）下降。这应该有助于提振金价。

与此同时，鉴于西方国家对俄罗斯实施一系列制裁，市场担心这些国家可能会再次对其竞争对手实施制裁，这可能会推动官方对黄金的强劲需求。换言之，任何由于机会成本而导致的黄金投资需求下降，一定程度上都可能被强劲的珠宝和官方需求抵消。

总体而言，未来几周，官方和投资需求的低迷可能会继续给金价带来下行压力。但从长期来看，地缘政治紧张局势、美联储货币政策立场缓和以及美元走弱都预示着黄金可能上涨。我们对金价的三个月和12个月预测分别是2,000美元和2,100美元。