本週投資觀點：順應變化，笑看風雲

本周回顧

上周，美股市場因對即將揭曉的聯儲局降息幅度存在多方猜測而備受影響。雖然8月份的消費者通脹報告似乎鞏固了本周降息25個基點的預期，但50個基點的降息預測亦開始獲得更多支持。本周，在防禦性大型股大幅反彈推動標普500指數強勁上漲4.1%ⁱ（以美元計），而儘管有調查顯示美國小企業信心顯著下降，但大幅降息的預期仍推動羅素2000ⁱⁱ指數上漲4.4%（以美元計）。雖然市場早已充分消化歐洲央行的降息舉措，但歐洲斯托克600指數ⁱⁱⁱ在經濟數據相對稀少的一周內上漲了1.9%（以歐元計）。由於市場參與者對聯儲局降息速度和幅度的預測搖擺不定，美債市場波動相當劇烈。但隨著聯儲局降息50個基點的傳言升溫以及消費者年度通脹預期回落（主要得益於油價下跌），上週末短期美債收益率顯著下跌。降息50個基點的市場預期推動金價（以美元計）再創新高。

本周名言

「目前的局面確實令人擔憂，」意大利前總理馬里奧·德拉吉表示，他呼籲歐洲新制定一項每年8,000億歐元的產業投資戰略。「事實就是『要麼投資，要麼忍受漫長的痛苦煎熬』。」

關鍵數據

美國8月份消費價格指數(CPI)同比上漲2.5%， 低於7月份2.9%的漲幅，核心CPI同比上漲3.2%，與上月持平。生產者價格指數(PPI)同比上漲1.7%，較上月2.1%的漲幅顯著放緩。9月份密西根大學消費者信心指數升至69，為5月份以來最高水平。

 中國8月份CPI同比上漲0.6%，高於7月份的上漲0.5%。8月份中國出口同比增長8.7%，為連續第五個月錄得增長，而進口僅同比增長0.5%。中國8月份工業生產同比增長4.5%，低於7月份5.1%的漲幅，社會消費品零售總額同比增長2.1%，低於上月2.7%的漲幅。

日本第二季度GDP年化增長率從此前預估的3.1%下修至2.9%。

市場觀點

聯儲局佔據本周焦點，市場預期降息25個基點與50個基點的概率幾乎旗鼓相當，因此無論是何種情況都會令市場感到意外。週二出爐的美國零售銷售數據或成為關鍵因素。我們預計政策制定者FOMC首次將降息25個基點，聯儲局預測中值顯示今年將降息75個基點，此後2025年將降息125個基點。

地緣政治風險加劇，俄羅斯總統普京表示，如果西方允許烏克蘭使用遠端導彈，將意味著西方直接與俄羅斯開戰。美國方面指責中國在俄烏衝突中直接為俄羅斯提供支援，加劇了緊張局勢。我們增持黃金。

市場方面，意大利發行80億歐元30年期新債，吸引到1,300億歐元資金，獲得超16倍的超額認購。我們傾向於從現金轉向固定收益投資。金礦開採行業的一系列交易以及一家歐洲銀行收購一家同業銀行近10%的股份凸顯了我們的併購主題。