CIO观点：顺应变化，笑看风云

本周回顾

上周，美股市场因对即将揭晓的美联储降息幅度存在多方猜测而备受影响。虽然8月份的消费者通胀报告似乎巩固了本周降息25个基点的预期，但50个基点的降息预测也开始获得更多支持。本周，在防御性大盘股大幅反弹推动标普500指数强劲上涨4.1%ⁱ（以美元计），而尽管有调查显示美国小企业信心显著下降，但大幅降息的预期仍推动罗素2000ⁱⁱ指数上涨4.4%（以美元计）。虽然市场早已充分消化欧洲央行的降息举措，但欧洲斯托克600指数ⁱⁱⁱ在经济数据相对稀少的一周内上涨了1.9%（以欧元计）。由于市场参与者对美联储降息速度和幅度的预测摇摆不定，美债市场波动相当剧烈。但随着美联储降息50个基点的传言升温以及消费者年度通胀预期回落（主要得益于油价下跌），上周末短期美债收益率显著下跌。降息50个基点的市场预期推动金价（以美元计）再创新高。

本周名言

“目前的局面确实令人担忧，”意大利前总理马里奥·德拉吉表示，他呼吁欧洲新制定一项每年8,000亿欧元的产业投资战略。“事实就是‘要么投资，要么忍受漫长的痛苦煎熬’。”

关键数据

美国8月份消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%， 低于7月份2.9%的涨幅，核心CPI同比上涨3.2%，与上月持平。生产者价格指数(PPI)同比上涨1.7%，较上月2.1%的涨幅显著放缓。9月份密歇根大学消费者信心指数升至69，为5月份以来最高水平。

中国8月份CPI同比上涨0.6%，高于7月份的上涨0.5%。8月份中国出口同比增长8.7%，为连续第五个月录得增长，而进口仅同比增长0.5%。中国8月份工业生产同比增长4.5%，低于7月份5.1%的涨幅，社会消费品零售总额同比增长2.1%，低于上月2.7%的涨幅。

日本第二季度GDP年化增长率从此前预估的3.1%下修至2.9%。

市场观点

美联储占据本周焦点，市场预期降息25个基点与50个基点的概率几乎旗鼓相当，因此无论是何种情况都会令市场感到意外。周二出炉的美国零售销售数据或成为关键因素。我们预计政策制定者FOMC首次将降息25个基点，美联储预测中值显示今年将降息75个基点，此后2025年将降息125个基点。

地缘政治风险加剧，俄罗斯总统普京表示，如果西方允许乌克兰使用远程导弹，将意味着西方直接与俄罗斯开战。美国方面指责中国在俄乌冲突中直接为俄罗斯提供支持，加剧了紧张局势。我们增持黄金。

市场方面，意大利发行80亿欧元30年期新债，吸引到1,300亿欧元资金，获得超16倍的超额认购。我们倾向于从现金转向固定收益投资。金矿开采行业的一系列交易以及一家欧洲银行收购一家同业银行近10%的股份凸显了我们的并购主题。