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本週投資觀點：拜登退選
本周回顧
上周，美國小型股和等權重指數的表現與一般寬基股指的表現形成了鮮明對比。羅素2000小型股指數i上周以美元計上漲1.7%（該指數被視為尤其有望受惠於通脹下降和即將到來的聯儲局降息），而週期性較弱的納斯達克指數ii則下跌3.65%。行情向小型股和週期股的輪動影響了「美股七巨頭」股票的相對表現，導致標普500指數下跌1.95%iii。此次輪動正值第二季度財報季，預計本季盈利增長的範圍將擴展到科技巨頭以外。上周美國以外的股指普遍走低，其中歐洲斯托克600指數iv下跌2.7%（以歐元計），MSCI新興市場指數v下跌2.95%（以美元計）。美國國債方面，所謂的「特朗普交易」導致收益率上升，尤其是在收益率曲線的長端。特朗普交易還導致美元指數上漲，儘管由於日本央行即將在本月底公佈利率決議，日圓兌美元匯率繼續反彈。
美國通脹和利率
拜登退出美國總統大選，並表示支持他的副總統賀錦麗參選，後者目前很可能成為民主黨總統候選人。如果賀錦麗獲選為民主黨總統或副總統候選人，拜登迄今為止籌集的競選資金將轉給她使用。
關鍵數據
美國6月份工業產值環比增長0.6%（低於5月份的0.9%），同比增長1.6%。美國6月份零售銷售與5月份基本持平。從整個第二季度來看，零售銷售較2023年第二季度增長2.5%。中國6月份工業產值同比增長5.3%，低於5月份的5.6%，而6月份零售銷售年同比增長2.0%，遠低於5月份的3.7%。亞洲其他地區方面，日本6月份總體消費價格指數（CPI）年率為2.8%，與5月份持平。歐元區5月份工業產值年同比下降0.6%。英國方面，6月份的CPI年率維持於2%的目標水準，與5月份持平，其中一個原因是「泰勒·斯威夫特效應」推高了酒店價格。
市場觀點
上周全球IT系統發生嚴重故障，打壓了科技行業情緒，而共和黨總統候選人特朗普有意收緊對中國的晶片交付，也對半導體行業造成了衝擊。由於人工智能需求依然強勁，我們看好更多涉足人工智能業務的半導體企業。本周公佈的個人消費支出（PCE）價格數據應能夠證實美國通脹率的下降趨勢。強勁的零售銷售（尤其是線上）預示著同樣將於本周出爐的第二季度GDP將表現穩健。我們預計聯儲局將在9月份首次降息。歐洲方面，我們預計歐洲央行今年將降息兩次，分別在9月份和12月份。最新跡象表明併購活動趨於活躍，一家「美股七巨頭」公司正尋求入股一家眼鏡製造商，以開發智能眼鏡；另一家「美股七巨頭」公司正在洽談收購一家網絡安全初創公司，而就當前市場背景而言，目前正處於2007年以來持續時間最長的市場沒有出現重大（2%）回調的穩定時期。政治方面，有影響力的卡車司機工會領袖跨越黨派界限，在共和黨全國代表大會上發表講話。我們預測共和黨大獲全勝是11月美國大選最有可能出現的情景。