本週投資觀點：好消息、壞消息和糟糕的消息

本周回顧

儘管聯儲局給出了迄今最明確的暗示，表示將在9月份開始降息，但疲軟的經濟數據（製造業和就業方面）仍令美國股市承受重壓。盈利指引乏善可陳、一家知名科技公司削減股息以及投資者對晶片製造商的熱情明顯轉淡，拖累標普500指數ⁱ上周下跌2%（以美元計），納斯達克指數ⁱⁱ下跌3.3%（以美元計）。納斯達克指數已從7月10日的近期高點下跌了11%。值得注意的是，儘管上周美國國債收益率暴跌，但近期因市場輪動偏離科技板塊而有出色表現的小型股上周大幅走跌，羅素2000指數ⁱⁱⁱ下跌了6.7%（以美元計）。其他地區方面，雖然日本央行收緊政策進一步推動了日圓對美元匯率的反彈，但卻拖累了東證股價指數^iv，該指數上周下跌了6.0%（以日圓計）。市場押注聯儲局將在9月份降息50個基點，引發債券市場大幅上漲，兩年期美國國債收益率上周跌超50個基點。隨著金融市場波動加劇，黃金本周表現不俗，7月份整體漲幅超過5%（以美元計）。

本周名言 

「可能會在9月會議上降息。」——聯儲局鮑威爾。

關鍵數據

7月份美國非農就業人數增加114,000，低於預期，遠低於6月份的179,000和5月份的216,000。上個月平均時薪年率為3.6%，低於6月份的3.9%，失業率從4.1%躍升至4.3%。供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（從6月份的48.5）降至7月份的46.8，為八個月來的低點，表明經濟活動繼續收縮。儘管德國經濟萎縮，但歐元區第二季度GDP季環比增長0.3%，年同比增長0.6%。歐元區整體消費通脹年率從6月份的2.5%升至7月份的2.6%。中國製造業採購經理人指數(PMI)官方數據從前兩個月的49.5小幅下降至7月份的49.4。

市場觀點

上周市場經歷了好消息、壞消息，還有糟糕的消息：分別是英倫銀行降息、聯儲局維持利率不變以及日本央行加息。本周，日本股市週一下跌12.5%，即將出爐的美國數據或將安撫市場情緒，又或將加劇市場對經濟衰退的擔憂。聯儲局今年三次降息的風險顯著上升。政治方面，民主黨總統候選人賀錦麗將在本周選出她的競選搭檔。她的參選提高了民主黨獲勝或分立政府的可能性，增加了美國大選的不確定性。在當前這個充滿波動的業績季，上周一批大型飲料和食品公司下調了盈利預期，這印證了我們從消費品股轉向生產商股的主題。中國方面，值得注意的是，政策制定者表示刺激措施現將側重於提振低迷的消費，而非基礎設施投資。中東緊張局勢正在加劇。我們看好黃金在對沖地緣政治風險方面的作用。隨著經濟增長擔憂的加劇，壞消息再度利空市場。但好消息是，隨著業績季結束，可以預期公司在市場調整後會積極回購股票。