CIO观点：好消息、坏消息和糟糕的消息

本周回顾

尽管美联储给出了迄今最明确的暗示，表示将在9月份开始降息，但疲软的经济数据（制造业和就业方面）仍令美国股市承受重压。盈利指引乏善可陈、一家知名科技公司削减股息以及投资者对芯片制造商的热情明显转淡，拖累标普500指数ⁱ上周下跌2%（以美元计），纳斯达克指数ⁱⁱ下跌3.3%（以美元计）。纳斯达克指数已从7月10日的近期高点下跌了11%。值得注意的是，尽管上周美国国债收益率暴跌，但近期因市场轮动偏离科技板块而有出色表现的小盘股上周大幅走跌，罗素2000指数ⁱⁱⁱ下跌了6.7%（以美元计）。其他地区方面，虽然日本央行收紧政策进一步推动了日元对美元汇率的反弹，但却拖累了东证股价指数^iv，该指数上周下跌了6.0%（以日元计）。市场押注美联储将在9月份降息50个基点，引发债券市场大幅上涨，两年期美国国债收益率上周跌超50个基点。随着金融市场波动加剧，黄金本周表现不俗，7月份整体涨幅超过5%（以美元计）。

本周名言 

“可能会在9月会议上降息。”——美联储鲍威尔。

关键数据

7月份美国非农就业人数增加114,000，低于预期，远低于6月份的179,000和5月份的216,000。上个月平均时薪年率为3.6%，低于6月份的3.9%，失业率从4.1%跃升至4.3%。供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（从6月份的48.5）降至7月份的46.8，为八个月来的低点，表明经济活动继续收缩。尽管德国经济萎缩，但欧元区第二季度GDP季环比增长0.3%，年同比增长0.6%。欧元区整体消费通胀年率从6月份的2.5%升至7月份的2.6%。中国制造业采购经理人指数(PMI)官方数据从前两个月的49.5小幅下降至7月份的49.4。

市场观点

上周市场经历了好消息、坏消息，还有糟糕的消息：分别是英格兰银行降息、美联储维持利率不变以及日本央行加息。本周，日本股市周一下跌12.5%，即将出炉的美国数据或将安抚市场情绪，又或将加剧市场对经济衰退的担忧。美联储今年三次降息的风险显著上升。政治方面，民主党总统候选人贺锦丽将在本周选出她的竞选搭档。她的参选提高了民主党获胜或分立政府的可能性，增加了美国大选的不确定性。在当前这个充满波动的财报季，上周一批大型饮料和食品公司下调了盈利预期，这印证了我们从消费品股转向生产商股的主题。中国方面，值得注意的是，政策制定者表示刺激措施现将侧重于提振低迷的消费，而非基础设施投资。中东紧张局势正在加剧。我们看好黄金在对冲地缘政治风险方面的作用。随着经济增长担忧的加剧，坏消息再度利空市场。但好消息是，随着财报季结束，可以预期公司在市场调整后会积极回购股票。