本週投資觀點：發光的不一定是黃金

本周回顧

聯儲局主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾全球央行年會的講話中傳遞出明確的鴿派信號，清晰地表明由於通脹上行風險已經減弱，聯儲局已準備好在9月降息。這一消息令市場為之振奮，標普500指數ⁱ上周上漲1.5%（以美元計）；隨著漲勢擴大，標普小型股600指數ⁱⁱ上漲3%（以美元計）。2年期和10年期美國國債收益率分別下降15個基點和8個基點。美元是上周受到衝擊的主要資產，兌歐元匯率收於1.12。在美元疲軟和避險需求的推動下，金價屢創新高，最終收於2,521美元。美元的疲軟主要是兌低收益貨幣，而非像墨西哥比索這樣的高收益貨幣：因投資者對計劃中的司法改革感到擔憂，墨西哥比索近期表現承壓。政治方面，賀錦麗正式接受民主黨總統候選人提名。自參加總統競選以來，她已籌集超過5億美元資金。小羅伯特·甘迺迪退出競選，並轉而支持共和黨競選人唐納德·特朗普，這可能會使大選更加勢均力敵。中國方面，政府暫停了新建鋼鐵廠的審批工作，以應對產能過剩和需求疲軟問題。

本周名言

鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上表示：「現在是時候對政策作出調整了。前進的方向很明確，降息的時間和速度將取決於即將公佈的經濟數據、不斷變化的前景和風險的平衡。」

關鍵數據

美國勞工部將2023年4月至2024年3月期間的總就業人數估計數據下修818,000人。下修後該期間內平均每月新增就業崗位約為174,000個，而此前報告的數字為242,000個。美國7月份新屋銷售增長10.6%。

歐元區綜合PMI指數初值從7月份的50.2上升至8月份的51.2，主要原因為奧運會期間法國服務業回暖的推動，但製造業復甦的跡象尚未顯現。歐元區第二季度協商薪資同比增速放緩至3.6%，相比之下，第一季度增長率為4.7%。       

日本7月份消費價格指數同比上漲2.8%。

市場觀點

本周，我們將關注美國核心個人消費支出（PCE）指數（聯儲局最為青睞的通脹指標），以評估聯儲局降息的潛在步伐，同時還將關注歐洲通脹數據。我們預計聯儲局今年將從9月開始降息三次，每次25個基點，歐洲央行將在9月和12月分別降息25個基點。歐洲方面，德國金屬工業工會（IG Metall）9月份的工資談判將具有重要意義，因為薪資增長是歐洲央行降息的關鍵指標。

一家人工智能晶片製造龍頭企業的業績將成為本周的關鍵資料之一，市場將密切關注該公司的盈利指引。選股比以往任何時候都更加重要，上周兩家美國零售商截然不同的表現正說明了這一點。另一家美國零售商清倉了其在中國一家電商企業的全部股份，這一消息表明，美國和中國之間的「脫鉤」正在企業層面和政治層面同時顯現。

周日，以色列對黎巴嫩的空襲標誌著敵對衝突的升級。鑒於目前地緣政治環境的不確定性，我們增持黃金。目前每塊金條的價值在歷史上首次達到了100萬美元。