CIO观点：选举意外

上周，欧元区11月份综合采购经理人指数五个月来首次小幅上升，为欧元区带来一线消息面利好。主要的改善来自于制造业——制造活动或许已经开始触底回升。但由于一系列其他事件预示欧洲明年将面临多项重大挑战，因此这一利好消息很快被利空盖过。德国方面，宪法法院作出裁决，政府不能动用“紧急”防疫专项基金中未使用的600亿欧元，将其用作应对气候变化问题和其他项目的预算外资金，以规避德国宪法规定的“债务刹车”机制。这一裁决结果对德国政府的预算计划造成了重大冲击。作为回应，德国政府表示将暂停2023年“债务刹车”，此为政府连续第四年搁置这一债务限制机制。但对于本已脆弱的德国经济而言，财政紧缩是最为不利的结果，因此这一法院裁决给明年的德国经济前景留下了巨大的疑问。

海尔特·维尔德斯领导的反移民和反欧盟的自由党在荷兰大选中出人意料地取得胜利，加剧了欧洲的不确定性。尽管目前尚不清楚其将如何、何时以及与谁组成执政联盟，但自由党的当政可能会加剧荷兰对欧盟预算增加、进一步共同借款和对乌克兰援助等事宜的抵制。随着欧洲各地对移民问题的担忧日益加剧，维尔德斯的胜利也在密集的大选年到来之前为主流政治家敲响了警钟，接下来欧洲将迎来的选举包括欧洲议会以及葡萄牙和奥地利（可能还有英国）等国家的选举。欧洲之外，台湾地区领导人选举也即将到来（明年1月）。台湾方面，反对派联合候选人联手对抗执政的民进党候选人的动议未能成功。预计台湾地区领导人的竞选仍将势均力敌，并将决定两岸之间的微妙关系是否能够保持稳定。最后一个与选举相关的消息是，在赢得阿根廷总统选举一周后，哈维尔·米莱似乎放弃了一些较激进的政策，特别是经济美元化。由于政治基础薄弱且缺乏对议会的控制，米莱在彻底改革阿根廷的激进道路上能走多远还有待观察。 

美国方面，感恩节之后的“黑色星期五”表现强劲，在线销售额同比增长7.5%。这股消费狂潮势必延续至“网购星期一”，凸显出美国消费支出的强劲势头。这与密歇根大学最新的消费者信心调查不太相符（该调查显示消费者信心有所减弱），但与同一项调查中一年期通胀预期上升的调查发现更加吻合。强劲的支出和通胀预期的上升导致上周后半周美国国债收益率再次走高，进一步反映出债券市场的波动性。