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本週投資觀點：習近平「不惜一切代價」的關鍵時刻或已到來？
Macroeconomics · 2024年09月30日
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我們的首席投資官對未來一周的看法。
本周回顧
在大量新的經濟刺激舉措出台後，中國股市迎來自2008年以來表現最強勁的一周，且政府強烈暗示後續將有更多刺激政策。在來自中國市場的消息提振下，MSCI新興市場指數i本周大漲6.2%（以美元計）。這一表現跑贏標普500指數ii，隨著聯儲局轉向貨幣寬鬆政策的影響逐漸消退，本周標普500指數僅上漲0.64%。新出爐的美國個人消費支出(PCE)通脹數據增速溫和，推動收益率曲線進一步變陡。歐洲央行10月份考慮降息的壓力加大，推動歐元區政府債券上漲，而有關法國公共債務已達到GDP 112%的報導導致法國5年期國債收益率高於希臘和西班牙國債的收益率。貨幣方面，由於英國央行對降息持相對謹慎態度，英鎊兌美元和歐元進一步走強；大宗商品方面，銅價在中國出台刺激計劃消息的提振下迎來反彈，而沙特宣佈增加石油產量則在一定程度上導致油價暴跌。
地緣政治
以色列襲擊真主党總部，真主党領導人遇襲身亡，可能會對中東局勢的穩定產生深遠影響。我們增持黃金。
關鍵數據
標普全球9月份歐元區綜合採購經理人指數(PMI)初值從8月份的51.0降至48.9，顯示歐元區商業活動萎縮。製造業為主要的疲弱領域（降至44.8）。服務業PMI亦錄得下降（至50.5）。
標普全球9月份美國綜合PMI指數初值為54.4，與8月份的54.6相比基本持平，商業景氣改善主要集中在服務業領域。第二季度美國GDP增速修正終值按年率計算增長3.0%，而聯儲局最青睞的通脹指標——個人消費支出指數從7月份的2.5%降至8月份的2.2%。
9月份東京地區的消費價格指數（不包括生鮮食品）年率上漲2.2%，低於8月份的上漲2.6%。
i資料來源：瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現，MSCI新興市場指數（以美元計12個月淨回報率）：2019年，18.9%；2020年，18.7%；2021年，-2.2%；2022年，-19.7%；2023年，10.3%。
ii資料來源：瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現，標普500綜合指數（以美元計12個月淨回報率）：2019年，31.5%；2020年，18.4%；2021年，28.7%；2022年，-18.1%；2023年，26.3%。