首席投資官觀點：業績指引受到關注

上周發佈的美國消費者物價指數低於市場預期，以致投資者憧憬聯儲局將很快結束加息週期，從而提振了股市和債市的表現。與此同時，美元下跌。6月的總體CPI放緩至3.0%，低於5月份的4.0%，為2021年3月以來最小的年同比漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI的年同比漲幅從5.3%放緩至4.8%。6月，機票價格環比下跌8%，二手車價格亦有所下降，凸顯成本壓力得到緩解。6月的生產者價格年同比僅上漲0.1%。儘管如此，考慮到勞動力市場緊張以及CPI仍高於聯儲局2%的目標水平，聯儲局在7月25至26日會議上加息25個基點的可能性仍然很高。7月密西根大學消費者信心指數超出預期，升至2021年9月以來的最高水平，反映出美國經濟走勢持續健康。上周，網上銷售額因促銷活動而激增。本周，我們將關注美國零售銷售數據。密西根大學的調查顯示，6月份的一年期通脹預期從3.3%微升至3.4%。目前，市場焦點將轉向本周勢頭強勁的第二季度財報季以及公司發佈的業績指引。銀行業的初步業績顯示，第二季度銀行盈利頗豐。因此，我們減持股票，並通過主動型管理人投資於歐洲和日本公司。

中國方面，消費價格通脹從5月份的0.2%放緩至6月份的0%。繼上月下降4.6%之後，生產者物價指數於6月按年同比下降5.4%，這表明工業企業的利潤受到擠壓。鑒於中國經濟數據疲軟，中國人民銀行宣佈採取進一步措施以支持經濟發展。我們預料政府將出台針對性的刺激措施，但結果可能令市場失望。中國的信貸數據顯示出改善的跡象，其中6月份新增銀行貸款的環比增幅超過預期。中國國內生產總值增速從第一季度的2.2%放緩至第二季度的0.8%。

市場方面，上周標準普爾500指數上漲2.4%¹（以美元計），債券收益率因通脹數據疲軟而下降。由於小型企業的槓桿率高於大型企業，美國小型股的反彈幅度超過標準普爾500指數。市場目前預計聯儲局的鷹派立場將有所緩和，導致美元匯率因CPI走低而受挫。其中，歐元兌美元匯率升至1.12美元，本周上漲2.4%。納斯達克100指數的再平衡調整可能會引發一些短期波動。沙特阿拉伯宣佈減產，推動油價上漲。地緣政治方面，土耳其支持瑞典加入北約。本周，西班牙選手卡洛斯·阿爾卡拉斯(Carlos Alcaraz)在經過五盤激戰後，贏得溫布頓網球公開賽冠軍。