首席投資官觀點:利率將長期處於高位……但不會永遠處於高位

首席投資官觀點:利率將長期處於高位……但不會永遠處於高位

我們的首席投資官對未來一周的看法。

上周,聯儲局釋出鴿派信號,暗示已經啟動降息討論,這一明顯的政策轉向出乎市場預料,並為債市和股市帶來提振。而就在本次「放鴿」的兩周前,聯儲局主席鮑威爾還表示,現在考慮何時開始放鬆政策仍為時過早。中間派聯儲局官員目前預計明年將有3次25個基點的降息,這一情景可能會對總統拜登在明年的大選中競選連任有所助益。聯儲局官員還降低了對今年和明年的通脹預期,市場目前預期明年3月份可能首次降息。這一政策轉向導致10年期美國國債收益率回落至4%以下。我們長倉美國存續期並看好美國投資級別債券。股市方面,標普500指數i連續第七周上漲,對利率更為敏感的羅素2000指數ii飆升5.6%(以美元計),創52周以來的新高,VIX隱含波動率指數下跌。貨幣市場出現自10月份以來的首次資金外流,這一轉變符合我們關於從現金轉向優質固定收益投資的主題。此外,美國一家大型健康保險公司退出了合併,並宣佈了增加股票回購的計劃,這亦符合我們對投資於能夠向股東提供回報的公司的偏好。

阿根廷新政府宣佈將本國貨幣貶值50%,並採取緊縮措施應對經濟危機,這印證了我們關於市場中可能不時發生意外事件的觀點。歐洲方面,挪威央行意外加息,但政策制定者在其他方面持謹慎態度。歐洲央行行長拉加德表示,歐洲央行並未在本次會議上討論降息問題。我們的基準情景是歐洲央行將於明年6月份開始降息,並有可能在4月份提前降息,但這很大程度上將取決於聯儲局的動向。我們長倉歐洲存續期和歐洲投資級別債券。

中國方面,經濟指標顯示出經濟在政策的支持下出現增長。然而,由於房地產市場的低迷抑制了需求和物價,中國仍繼續面臨通縮的挑戰。週五,中國人民銀行向銀行體系注入了創紀錄規模的流動性。我們更傾向於投資更為廣泛的新興市場股票。本周,日本央行將於週二舉行會議,我們預計其政策不會有變化。我們認為,日本央行在未來幾個月內仍將謹慎行事,但由於促使日本央行在2024年下半年退出收益率曲線控制和負利率政策的壓力正不斷增大,我們維持減持日本政府債券的立場。

經歷複雜多變的一年,我們謹此祝願您假期愉快,新一年萬事如意!

 

i資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,標普500綜合指數(以美元計12個月淨回報率):2018年,-4.38%;2019年,31.5%;2020年,18.4%;2021年,28.7%;2022年,-18.1%。

ii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,羅素2000指數(以美元計12個月淨回報率):2018年,-11.0%;2019年,25.5%;2020年,20.0%;2021年,14.8%;2022年,-20.4%。

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