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本週投資觀點：美國「堅定不移」支持以色列
本週回顧
由於通脹數據迫使市場參與者調低對聯儲局減息的預期，加之對中東衝突加劇的擔憂，美國市場受壓。各銀行在週末發布的溫和預測亦促使避險情緒升溫及股市波動加劇。因投資者對歐洲央行將於6月份減息的信心不斷增強，歐洲斯托克600指數表現相對較佳，上週下跌0.1%i（以歐元計），標普500指數則下跌1.5%ii（以美元計），而日本東證股價指數上漲2.1%iii（以日圓計）。由於減息前景的分化，美國政府債券收益率上升，而德國國債收益率下降，通脹黏性預期推動了美國短期國債收益率飆升。日圓兌美元匯率跌至34年來的低點，瑞士法郎和歐元亦大幅下跌。上週金價再創新高，似乎未受美國收益率上升的影響。油價下跌，但在中國製造業復甦預期的推動下，工業金屬上漲。
地緣政治
美國總統喬·拜登承諾，美國對以色列的支持「堅定不移」，並在4月13日適當協助了以色列抵禦伊朗的導彈和無人機攻擊。伊朗的軍事打擊行動加劇了整個中東地區的緊張局勢，以色列的反應現在至關重要。美國正試圖緩和局勢。
關鍵數據
3月份美國消費物價指數（CPI）年率上升至3.5%，高於2月份的3.2%及1月份的3.1%。3月份核心CPI為3.8%，與2月份持平。生產物價指數（PPI）雖未明顯上漲，但3月份按年率仍上升2.1%，高於2月份的1.6%。在美國面臨持續通脹壓力的同時，中國則面臨通縮擔憂，3月份中國CPI按年僅上漲0.1%，低於上月的0.7%。剔除食品和能源後，核心CPI年率從2月份的1.2%下降至0.6%。3月份PPI年率下降2.8%。2月份德國工業生產繼續增長，較1月份提高2.1%，1月份生產亦錄得按月增長。但2月份工業生產較去年同期仍下降4.9%，新製造業訂單下降10.6%。
市場觀點
鑑於美國CPI加速上漲，目前我們預計聯儲局將在今年7月和12月減息兩次，每次25個基點。相較我們之前的預期，聯儲局政策寬鬆進程的啟動時間有所推遲，且程度較淺。聯儲局會議紀要顯示，該央行準備將每月縮表速度減少大約一半。中東緊張局勢升級預計將加劇市場波動。我們增持黃金。由於美國對俄羅斯鋁、鎳和銅供應實施制裁，工業金屬亦可能進一步上漲。據報道，中國要求其最大的電信營運商在2027年前逐步淘汰作為其網絡核心部件的外國晶片，而台積電將獲得美國政府66億美元的撥款，用於在美國亞利桑那州建廠，這是地緣政治助推去全球化的另一跡象。企業方面，對2024年第一季度財報的預期已經推高，我們需要進一步觀察，以確定基本趨勢走向。