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本週投資觀點:央行政策分化
Macroeconomics · 2024年12月23日
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我們的首席投資官對未來一周的看法。
本周回顧
儘管聯儲局將利率下調了25個基點,但各大股指對聯儲局上周的鷹派論調反應消極。不過,在相對溫和的通脹數據提振下,各股指於上周尾段出現反彈。對美國政府再次面臨停擺危機的擔憂亦影響了投資者情緒,但波動性在上周結束時有所回落。標普500指數i上周下跌2%(以美元計),對利率更為敏感的羅素2000指數ii下跌4.4%。非美國市場同樣走跌,歐洲斯托克600指數iii下跌2.7%(以歐元計),一家重要的丹麥製藥商因其試驗結果令人失望,亦對市場表現造成拖累。中國滬深300指數iv成功將跌幅限制在0.3%(以美元計),原因是國內經濟數據疲軟推動市場對貨幣政策進一步寬鬆的預期升溫。同樣的預期亦導致中國國債收益率下降;而隨著市場調低對聯儲局降息的預期,美國國債收益率上升。美元強勢走高,歐元和日圓走軟。由於日本央行不願明確表示將在1月份加息,日圓受壓下跌。
地緣政治
「在考慮進一步調整政策利率時,我們可以……更加謹慎。」聯儲局主席鮑威爾在12月18日聯儲局會議後表示
關鍵數據
歐元區標普全球綜合採購經理人指數(PMI)初值從11月份的48.5升至本月的49.5。英國綜合PMI維持於50.5不變。
美國綜合PMI初值從11月的54.9升至12月的56.6,製造業PMI下降至48.3,但被服務業PMI升至58.5的33個月高點所抵消。美國第三季度GDP年化季率從此前預估的2.8%上調至3.1%。11月個人消費支出(PCE)通脹指數年率為2.4%,高於上個月的2.3%。核心個人消費支出通脹維持於2.8%不變。
中國11月零售銷售年同比增長3%,低於10月的4.8%。工業生產年同比增長5.4%,高於10月份的5.3%。日本11月份核心消費價格指數年率上升2.7%,高於10月份的2.3%。
i資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,標普500綜合指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,31.5%;2020年,18.4%;2021年,28.7%;2022年,-18.1%;2023年,26.3%。
ii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,羅素2000指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,25.5%;2020年,20%;2021年,14.8%;2022年,-20.4%;2023年,16.9%。
iii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,歐洲斯托克600指數(以歐元計12個月淨回報率):2019年,27.6%;2020年,-1.5%;2021年,25.5%;2022年,-10.1%;2023年,16.5%。
iv資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,中國滬深300指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,37.2%;2020年,38.4%;2021年,-1.0%;2022年,-26.5%;2023年,-10.9%。