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CIO观点：央行政策分化
Macroeconomics · 2024年12月23日
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我们的首席投资官对未来一周的看法。
本周回顾
尽管美联储将利率下调了25个基点，但各大股指对美联储上周的鹰派论调反应消极。不过，在相对温和的通胀数据提振下，各股指于上周尾段出现反弹。对美国政府再次面临停摆危机的担忧也影响了投资者情绪，但波动性在上周结束时有所回落。标普500指数i上周下跌2%（以美元计），对利率更为敏感的罗素2000指数ii下跌4.4%。非美国市场同样走跌，欧洲斯托克600指数iii下跌2.7%（以欧元计），一家重要的丹麦制药商因其试验结果令人失望，也对市场表现造成拖累。中国沪深300指数iv成功将跌幅限制在0.3%（以美元计），原因是国内经济数据疲软推动市场对货币政策进一步宽松的预期升温。同样的预期也导致中国国债收益率下降；而随着市场调低对美联储降息的预期，美国国债收益率上升。美元强势走高，欧元和日元走软。由于日本央行不愿明确表示将在1月份加息，日元承压下跌。
地缘政治
“在考虑进一步调整政策利率时，我们可以……更加谨慎。”美联储主席鲍威尔在12月18日美联储会议后表示
关键数据
欧元区标普全球综合采购经理人指数（PMI）初值从11月份的48.5升至本月的49.5。英国综合PMI维持于50.5不变。
美国综合PMI初值从11月的54.9升至12月的56.6，制造业PMI下降至48.3，但被服务业PMI升至58.5的33个月高点所抵消。美国第三季度GDP年化季率从此前预估的2.8%上调至3.1%。11月个人消费支出（PCE）通胀指数年率为2.4%，高于上个月的2.3%。核心个人消费支出通胀维持于2.8%不变。
中国11月零售销售年同比增长3%，低于10月的4.8%。工业生产年同比增长5.4%，高于10月份的5.3%。日本11月份核心消费价格指数年率上升2.7%，高于10月份的2.3%。
i资料来源：瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现，标普500综合指数（以美元计12个月净回报率）：2019年，31.5%；2020年，18.4%；2021年，28.7%；2022年，-18.1%；2023年，26.3%。
ii资料来源：瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现，罗素2000指数（以美元计12个月净回报率）：2019年，25.5%；2020年，20%；2021年，14.8%；2022年，-20.4%；2023年，16.9%。
iii资料来源：瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现，欧洲斯托克600指数（以欧元计12个月净回报率）：2019年，27.6%；2020年，-1.5%；2021年，25.5%；2022年，-10.1%；2023年，16.5%。
iv资料来源：瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现，中国沪深300指数（以美元计12个月净回报率）：2019年，37.2%；2020年，38.4%；2021年，-1.0%；2022年，-26.5%；2023年，-10.9%。