駕馭金融市場的噪音

投資者若要增強投資組合的韌性，關鍵是避開噪音，並專注於有紀律的投資流程。而這個過程的基石則是策略性資產配置（又稱為Strategic asset allocation, SAA）。長期的投資視野、主動的管理手法、做好風險管理和多元分散，將是建立有效投資組合時不可或缺的元素。

長期投資視野

一個投資組合強韌與否，在於其策略性資產配置的結構是否精良，當中包括了根據預期回報、風險承受能力、時間範圍和投資目標而設定的多元資產類別配置，並且定期重新平衡及調整。透過長期的投資視野，我們將可增強投資組合的韌性，同時透過主動管理和風險管理來緩解短期的噪音問題。

每年我們都會回顧過往十年的投資形勢，繼而調整投資策略，找出主要的機會和風險所在。除非我們預期市場的基本面出現根本性的變化，否則我們的策略性長期配置的結構通常都相當穩定。例如在 2024 年初，我們認為企業債券的吸引力增加，因而增加了該資產類別的配置。

從投資的角度來看，若要建立長期的抵禦力，便需考慮地緣政治緊張局勢加劇、經濟模式碎片化、科技創新、人口結構轉變及氣候變化等各項因素。因為這些趨勢將會影響不同的市場和地區，繼而扭轉了投資策略重點。

另外，氣候變化也會對投資產生重大影響，氣溫升高、自然災害和人口流動等風險，或會影響不同行業的前景，並增加企業的保險成本費用。本來，地緣政治局勢緊張和國防開支攀升，已經加重了各國政府的財政壓力，而為了應對全球暖化，各國更需進行大量投資，使公共財政雪上加霜。很多氣候風險尚未反映在金融市場中，而受氣候事件影響最嚴重的國家，其應對能力也往往最差。上述種種因素將影響投資者應如何選擇哪些主權債券發行人，亦左右了投資者的風險胃納。

在投資企業時，風險管理包括與公司的互動，以確保它們能適應氣候變化等挑戰。當然，這並非一時三刻便成達成，在面對氣候變化時，有能力作出變革和持續發展的公司將可獲得投資者青睞。而長遠而言，未能適應的公司將會受到市場懲罰，因為金融市場會對這些未能意識到要作出變革的企業施加風險溢價。

主動管理

面對目前的高利率環境，加上各大央行退出金融市場，投資者更需根據不同國家、行業和公司的特徵來進行精心的選擇，亦即是主動管理。

在新冠疫情期間，企業相對容易加價。但隨著通脹回落、消費者的財務壓力增加，目前人們對於企業能否維持定價卻開始抱有疑問。即使在同一行業，公司與公司之間的穩健性亦可能存在顯著差異，因此我們更需精挑細選，品牌聲譽和議價能力等因素變得相當重要。

風險管理

風險管理是增強投資組合韌性的另一關鍵。我們應該接受市場波動本來就是投資過程的正常情況，市況間中轉為負面是尋常之事。要克服這些低點的關鍵是根據策略性資產配置來建立投資組合，然後堅持下去，並在有需要時進行間斷性調整。古老的格言永遠正確：「重點不是捕捉市場時機，而是留在市場的時間。」

多元分散

多元分散是增強投資組合韌性的一大關鍵因素。由於每種資產類別對市場周期的反應都各有不一，因此，把投資分散到不同的資產類別，長期而言可以幫助我們吸收衝擊。

一個典型的股票和債券60/40配置，有助投資者於股票（較高風險和較高回報潛力）與債券（較低風險和較為穩定）之間取得平衡。

把投資範圍從債券和股票擴大至另類資產，亦可提供額外的風險調整後回報機會。由於股票已走強了好一段時間，目前債券市場開始受到關注。我們致力在房地產、基建設施和對沖基金等另類資產類別開拓回報來源。此外，能提供不同投資風格和初始年份選擇的私募股權，也能為投資者帶來多元分散的投資機會。

如何調配組合中的流動資產和非流動資產，也是一個重大決定。在客戶投資組合中，應有一部分屬於流動性資產，以應付任何突如其來的情況。當然，沒有一個投資組合能適合所有投資者，我們應確保非流動資產及風險部分能符合客戶的風險承擔水平。因此，我們應了解客戶對流動性的需求，並定期審視投資組合的配置，事實上，在每年年初我們都會這樣做。

透過長期策略性資產配置、主動的管理手法、做好風險管理並分散多元，我們便能建立一個能抵禦市場噪音、久經時間考驗的強韌投資組合。

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