CIO观点：美联储显露降息意愿

本周回顾

上周央行的言论总体维持鸽派基调，美国、欧元区和英国仍有较大概率在6月份降息，受此提振，股市再度迎来上涨的一周。总体而言，相对于年初时市场上涨主要由少数美国科技股带动，上周的股市涨势分布似乎更为均衡。上周表现最强劲的指数之一是东证股价指数，以日元计上涨5.3%ⁱ。尽管日本央行退出了其负利率政策，但并未发布进一步紧缩政策的指引，加上日元走跌（利好出口商），似乎为市场信心提供了支撑。欧洲和美国政府债券收益率下跌，反映出投资者对降息路径的预期不断增强。鉴于美联储官员对于今年将有三次25个基点降息的“点阵图”预测维持不变，美国国债收益率曲线短端作出了积极反应。在瑞士央行成为首个降息的富裕国家央行后，瑞郎兑欧元和美元下跌，而美国国债收益率的下降则推动了黄金的积极表现。 

本周名言

“经济表现良好，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示。“我们在降低通胀方面继续取得积极进展。”

关键数据

欧元区标普全球综合采购经理人指数（PMI）从2月份的49.2升至3月份的49.9（初值），其中服务业活动扩张，但制造业产出仍处于收缩区间。但几项全国调查则反映出更为乐观的形势。欧洲经济研究中心的德国经济景气月度调查本月强劲上升，从2月份的19.9升至31.7。IFO商业景气指数也显示出德国商业信心有所上升。美国商业活动继续扩张，标普全球综合PMI为52.2，略低于2月份的52.5。同样在美国，3月份全国住宅建筑商协会（NAHB）全国房地产市场指数升至51。中国的零售额和工业生产数据在2024年前两个月有所改善：工业生产同比增长7%，零售额增长5.5%。  然而，房地产投资（同比-9%）和房屋新开工面积（同比-30%）继续下滑。

市场观点

随着降息进入美联储议程，本周的焦点将是周五公布的美国核心个人消费支出通胀数据和周四公布的消费者信心数据。我们预计美联储、欧洲央行和英国央行将于6月份开启降息，尽管风险仍偏向于美联储今年的宽松力度可能低于预期。尽管澳大利亚央行上周表示“不排除政策出现任何调整的可能性”，但央行的整体鸽派论调利好股市，而瑞士和日本股市则因货币贬值而获得支撑。一家社交媒体平台上市首日股价暴涨，这可能成为IPO窗口重开的标志性时刻，以及私募股权投资的催化因素。美国（勉强避免政府关停）和俄罗斯（致命恐怖袭击的后果）发生的事件凸显了政治风险的潜在影响，为此我们看好黄金作为对冲政治风险的工具。