Was bedeutet Trumps Sieg für die Märkte?

Donald Trumps überwältigender Sieg bei den US-Präsidentschaftswahlen hat vielleicht einige überrascht, aber die Reaktion der globalen Märkte auf seinen Triumph entsprach weitgehend den Erwartungen. US-Aktien, der US-Dollar und Bitcoin legten zu, während US-Staatsanleihen in Erwartung niedrigerer Steuern, Deregulierung und höherer Inflation verkauft wurden.

Die Kursbewegungen waren eine Fortsetzung der Preisentwicklung in den Tagen und Wochen vor der Wahl, da sich die Anleger bereits weitgehend auf eine republikanische Präsidentschaft eingestellt hatten. Die Kursgewinne bei risikoreicheren Anlagen spiegeln auch eine gewisse Erleichterung darüber wider, dass das Schlimmste Szenario - eine umstrittene Wahl - vermieden wurde.

Was die Zukunft bringen könnte, zeigt unsere Analyse vergangener US-Wahlen, dass sich die Auswirkungen auf die Vermögenspreise in der Regel nach einigen Monaten abschwächen. Langfristig bestimmen wirtschaftliche Fundamentaldaten die Marktrichtung eher als die Politik. In dieser Hinsicht sehen wir die US-Wirtschaft weiterhin auf dem Weg zu einer sanften Landung.

Es gibt jedoch einige Bereiche, in denen Trumps Politik wahrscheinlich eine länger anhaltende Wirkung haben wird. Seine Pläne, die Importzölle auf Waren aus China und anderswo zu erhöhen, würden zu einem erheblichen, aber nicht extremen Rückgang der US-Gewinne von etwa 7 Prozent führen, der teilweise durch potenzielle Steuersenkungen ausgeglichen würde. Die Auswirkungen wären nicht einheitlich auf alle Sektoren verteilt und nach unseren Berechnungen doppelt so hoch für Verbrauchsgüter, Grundnahrungsmittel und Industrieunternehmen.

Zölle und Handelskonflikte verheissen nichts Gutes für Schwellenländer, aber letztendlich bleibt ein nicht-rezessiver Lockerungszyklus für sie ein attraktiver makroökonomischer Hintergrund. Darüber hinaus sind wir der Meinung, dass China seine Bemühungen verstärken wird, die Wirtschaft mit fiskalischen Stimuli anzukurbeln, um sich gegen neue Handelshemmnisse der USA abzusichern.

Das Ausmass von Trumps Auswirkungen auf die Märkte hängt auch davon ab, ob die Republikaner die Kontrolle über den Kongress behalten.