Weekly house view | Craintes de stagflation

Revue hebdomadaire

Les marchés boursiers ont chuté et la volatilité a bondi en raison de l’incertitude liée aux droits de douane et aux coupes budgétaires du président Trump. La détérioration de l’économie américaine a ajouté à l’inquiétude, les craintes de stagflation étant alimentées par les pressions sur les prix de base, même si l’inflation globale s’atténue tandis que la croissance ralentit. La paralysie de l’administration a été évitée, mais les tensions commerciales se sont intensifiées avec la hausse des droits de douane sur l’aluminium (25%) et leur extension à davantage de produits. Le Canada et l’UE ont riposté en imposant à leur tour des droits de douane ciblant les produits américains. Ce contexte a assombri les perspectives de consommation aux Etats-Unis: deux géants du transport aérien ont abaissé leurs projections et de nombreux distributeurs ont exprimé leurs inquiétudes. L’indice S&P 500 a abandonné 2,2% sur la semaine, les hedge funds se hâtant de dénouer leurs paris sur «l’exceptionnalisme américain», ce qui a entraîné la plus importante sortie de fonds en deux jours depuis quatre ans. Les doutes concernant l’ampleur des économies dans les dépenses publiques ont propulsé le cours de l’or au-delà de 3000 dollars, tandis que l’indice de volatilité VIX augmentait de plus de 95% en trois mois. En Europe, les partis politiques allemands se sont entendus sur un plan de relance budgétaire. Le rendement des Bunds a atteint 2,89% après cette annonce, tandis que le Stoxx 600 surperformait le marché américain en perdant seulement 1,1%¹. Sur les marchés du crédit, les spreads du haut rendement européen sont devenus inférieurs à leurs homologues américains pour la première fois en deux ans.

Géopolitique

L’Ukraine a accepté la proposition américaine d’un cessez-le-feu de 30 jours. Le président russe, Vladimir Poutine, s’est déclaré favorable à cette idée, tout en soulignant qu’elle nécessitait «un travail approfondi».

Indicateurs clés

L’inflation annuelle aux Etats-Unis a baissé plus qu’attendu à 2,8% en février (3% en janvier), mais les prix de base ont augmenté pour le deuxième mois consécutif. En mars, l’indice de l’université du Michigan sur la confiance des consommateurs s’est établi à 57,9, soit un recul de 10,5% par rapport à février, alors que les craintes inflationnistes s’intensifiaient.

L’économie britannique s’est contractée de 0,1% en glissement mensuel en janvier, les secteurs de l’industrie et de la construction étant les plus sévèrement touchés.

En Chine, l’indice des prix à la consommation est entré en territoire négatif en février pour la première fois en 13 mois, tandis que la banque centrale compte prendre diverses mesures pour soutenir l’innovation, la consommation et les exportations.