本週投資觀點:再見,日本負利率政策

本週投資觀點:再見,日本負利率政策

我們的首席投資官對未來一周的看法。

本週回顧

上週美國股市表現不佳,原因為最新發布的通脹數據導致市場調低了減息預期。對經濟較為敏感的美國小型股受到債券收益率上升的衝擊尤其嚴重,羅素2000指數下跌2%i(以美元計),而標普500指數下降0.9%ii(以美元計)。另外值得注意的是東證股價指數的下跌(以日圓計下跌2%iii),反映出市場對日本央行即將退出超寬鬆貨幣政策的預期日益升溫。出於對中國可能擺脫通縮的期望,動盪的中國市場當週表現良好(MSCI中國指數以美元計上漲3.2%iv)。美國和歐洲的債券收益率上升,但值得注意的是,德國國債收益率的漲幅遠高於意大利國債,這意味著兩者之間的息差跌至兩年來的最低水平。 美國收益率上升導致金價回落,但銅價漲勢延續。由於對聯儲局減息的預期下調,當週美元表現強勁。

地緣政治

儘管西方國家對俄羅斯實施制裁,但俄國總統普京在總統選舉中依然取得壓倒性勝利,將繼續執掌國內政治大權。其他涉及大國間緊張局勢的事件包括,美國立法者採取行動封禁一家中國公司旗下的社交媒體平台,以及美國總統拜登表示反對日本收購一家美國鋼鐵製造公司。

關鍵數據

美國2月份消費物價指數(CPI)按月上漲0.4%,按年上漲3.2%(高於1月份的3.1%)。核心CPI年率從3.9%輕微下降至3.8%。2月份美國生產物價指數(PPI)按月上漲0.6%,按年上漲1.6%(高於1月的1.0%)。 美國2月份零售額按月上漲0.6%,低於預期。2月份中國CPI按年上漲0.7%,四個月以來首次出現正值。但2月份中國PPI按年下降2.7%,連續第17個月收縮。在日本的「春鬥(Shunto)」談判中,大公司的員工提出了5.28%的年度薪資升幅,創2013年以來最大加薪幅度。日本2023年第四季度GDP修正為按年增長0.4%,按季增長+0.1%,表明該國避免了技術性衰退。

市場觀點

本週市場的主要焦點是聯儲局和日本央行的會議,聯儲局的「點陣圖」中位數可能會提高,而日本央行可能退出其負利率政策(NIRP)。鑑於聯儲局會議前夕正值強於預期的PPI數據出爐,市場將關注反映聯邦公開市場委員會(FOMC)各成員對利率預測的最新點陣圖。通脹維持黏性的風險意味著今年的減息次數將減少,但我們仍預期聯儲局將於6月份啟動首次減息。我們預計,在春季薪資談判實現大幅加薪的結果後,日本央行將在會議中決定在3月或4月退出負利率政策,這將是日本17年來首次加息。我們增持日本股票。我們還看好進行股票回購的公司,上週就有一些大公司宣布回購股份。

i資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,羅素2000指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,25.5%;2020年,20.0%;2021年,14.8%;2022年,-20.4%;2023年,16.9%。
ii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,標普500綜合指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,31.5%;2020年,18.4%;2021年,28.7%;2022年,-18.1%;2023年,26.3%。
iii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,東證股價指數(以日圓計12個月淨回報率):2019年,15.2%;2020年,4.8%;2021年,10.4%;2022年,-5.1%;2023年,25.1%。
iv資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,MSCI中國指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,23.7%;2020年,29.7%;2021年,-21.6%;2022年,-21.8%;2023年,-11.0%。
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