本週投資觀點:聯儲局立場再轉向

本週投資觀點:聯儲局立場再轉向

我們的首席投資官對未來一周的看法。

本週回顧

美國近期減息前景轉弱和中東緊張局勢加劇,是導致上週波動性指標上升的部分原因。但也許最引人注目的市場動向是在本週第一季度財報發布之前,部分知名超大型科技股遭到拋售。標普500指數i上週下跌3%(以美元計),而納斯達克指數則下跌了5.5%ii。與前一週相似,由於投資者對歐洲央行6月份減息的信心增強,且股市對科技股的依賴減少,歐洲斯托克600指數iii跌幅相對有限,為1.1%(以歐元計)。但美元的持續上漲導致新興市場指數震盪,日本股市近期的強勁漲勢也陷入停滯。政府債券收益率上升,歐洲的漲幅高於美國。公司債券承壓,美國非投資級別債券息差擴闊。日圓兌美元匯率進一步下跌,其他亞洲貨幣走勢相仿,預示官方干預的可能性增加。由於市場對中東局勢升級的預期有所下降,油價走跌,而黃金再次成功抵禦國債收益率的上漲而錄得正回報。

本週名言

聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾週二談及通脹時表示:「最近的數據顯然沒有給我們帶來更大的信心,反而表明我們可能需要比預期更長的時間才能獲得足夠的信心。」

關鍵數據

美國3月份零售額增長0.7%,低於修正後的2月份數據(0.9%),但仍高於預期。美國零售支出在過去10個月中的7個月實現了增長。英國方面,截至2月份的三個月中,工資增長均高於預期,失業率上升,為英倫銀行確定政策路徑增加了更多難度。官方數據顯示,中國第一季度GDP按年增長5.3%,高於預期,其中工業生產增長6.1%。第一季度零售額按年增長4.7%,固定資產投資增長4.5%。但第一季度房地產投資按年下降9.5%。

市場觀點

鑑於聯儲局立場再度轉向,從此前向寬鬆立場的轉變回歸至「更高更久」的利率路徑,主要央行之間的政策分歧逐漸顯現,這加劇了外匯和固定收益市場的波動性。本週發布的核心PCE數據(聯儲局最為青睞的通脹指標)將成為評估聯儲局減息時機和幅度的關鍵。發達市場的PMI數據將反映製造業是否已真正開啟復甦進程。考慮到上週部分科技公司公布的疲軟展望,加上超大型股的拋售潮,如要股市本週取得上漲,則本週公布財報的各大公司需要上修其指引方可提振行情,因為目前其估值處於較高水平。地緣政治方面,伊朗和以色列似乎正在尋求緩和緊張局勢。然而,黃金、石油和銅之間呈現非比尋常的正相關性,這意味著市場正在釋放相互矛盾的信息,預示著未來市場的不確定性和波動性將加劇。我們增持黃金。美國眾議院通過了對烏克蘭、以色列和台灣地區950億美元的援助法案。印度大選投票階段已經啟動,將持續到4月底。

i資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,標普500綜合指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,31.5%;2020年,18.4%;2021年,28.7%;2022年,-18.1%;2023年,26.3%。
ii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,納斯達克綜合指數(以美元計12個月淨回報率):2019年,36.7%;2020年,44.9%;2021年,22.2%;2022年,-32.5%;2023年,44.6%。
iii資料來源:瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現,歐洲斯托克600指數(以歐元計12個月淨回報率):2019年,27.6%;2020年,-1.5%;2021年,25.5%;2022年,-10.1%;2023年,16.5%。
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