首席投資官觀點：祝賀美國獨立日

以科技股為主的納斯達克指數上半年創下四十年來最好的表現，而穩健的美國經濟增長數據以及通脹數據走軟，使基礎廣泛的標準普爾500指數上周亦錄得強勁的上半年表現。經濟數據包括，在消費支出的推動下，美國第一季度GDP年化增長率從1.3%上修至2%。6月份美國消費者信心亦有所上升，達到一年多以來的最高水平。截至6月23日當周，申請失業救濟人數創下20個月來最大降幅。聯儲局首選的通脹指標——個人消費支出（PCE）價格指數由4月份的年率4.3%降至5月份的3.8%，而核心個人消費支出從4.7%微跌至4.6%。儘管如此，美國最高法院否決了拜登總統取消4,300億美元債務的計劃，而且消費者儲蓄減少和學生貸款恢復償還，因此我們預計美國經濟下半年將面臨更加艱難的局面。我們將關注週五公佈的6月份非農就業數據，該數據將影響市場走向。

歐元區6月份年化整體通脹率從5月份的6.1%放緩至5.5%，而歐洲央行決策者用於衡量基本趨勢的更合適指標——核心通脹率（剔除能源和食品）從5.3%微升至5.4%。央行官員上周在葡萄牙辛特拉開會，眾人似乎憂慮通脹較預期持續更長。顯而易見的影響是，政策利率需要在更長時間內維持較高水平，尤其是我們預計核心通脹率將居高不下，即使整體通脹率持續下降亦無補於事。上周，由於投資者押注歐洲央行的緊縮政策將導致歐洲經濟更低迷，因此德國政府債券收益率曲線處於31年來倒掛程度最嚴重的水平，對政策敏感的2年期利率較10年期利率高出80個基點。

中國的經濟數據持續令人失望，2023年首5個月的工業企業利潤同比下降18.8%。中國人民銀行週五承諾，將實施「精准有力」的貨幣政策，支持經濟增長和就業。央行還表示希望避免貨幣波動。不過，中國人民銀行的公報並未提及對房地產行業的支持措施，迄今為止，市場普遍對於缺乏政策支持感到失望，導致中國股市表現落後。儘管如此，由於我們預期政府將進一步實施刺激經濟措施，我們仍認為中國2023年GDP增長率將維持在5.5%。