全球股市——震盪過後的局勢盤點

過去幾周股市的回調並非特別不同尋常，但鑒於此前一段時間波動性較低，因此市場對下跌的感受相對更為強烈。觸發股市回調的原因可能多種多樣，但在「增長恐慌」浮現並引發某種程度的投資者投降式拋售（目前尚未見到）之前，回調很少會宣告結束。  

我們的經濟學家預計，當前的增長恐慌不會發展為經濟衰退，而經濟衰退才是最有可能促使股市從戰術性回調進入長期下跌的催化因素。然而，股市的長期前景雖然看似良好，但我們預計當前不確定性和波動性高企的情況將會持續一段時間，並將在夏末迎來較好的入市時機。

雖然標普500指數較7月16日的高點已下跌8%，但我們的業績和估值框架顯示風險回報仍偏向下行。如果標普500指數回落至12個月平均水平(4900)附近，且12個月遠期市盈率估值倍數更接近17.9倍的10年平均值，而不是當前所見的19.4倍，我們會比較願意增加持倉。

從峰值下降23%後，日本股票的風險回報狀況顯著改善，週一收市時的估值倍數已降至疫情後的最低水平（東證股價指數12個月遠期市盈率為11.8倍）。