CIO观点：意大利银行税，是是与非非

上周，市场迎来相对温和的7月份美国消费价格指数报告。诚然，消费通胀仍高于美联储2%的目标，而7月份生产价格指数也高于预期。但总体而言，我们认为核心消费通胀的下降将成为有力理据，使美联储在9月保持政策利率不变。然而，尽管我们预计美联储不会再次加息，但我们确实认为，本周即将发布的美联储7月政策会议纪要基调仍将偏向鹰派，尤其是在通胀预期再次显现上升迹象的背景下。通胀预期的上升主要由油价上涨所带动。我们预计，由于供应不足，布伦特原油价格将从目前的86美元左右上升至年底时的100美元以上，这无疑是一个值得关注的领域。

中国的通胀问题则属于不同的范畴。7月份的总体消费价格指数数据（年同比下跌0.3%）表明中国已陷入通缩。这段时间中国的负面消息的确居多。这包括上周的7月份贸易数据大幅下降，以及高杠杆的房地产行业状况进一步恶化。中国规模最大的房地产开发商（按销售额计算）未能偿付两笔国际债券票息，并暂停了其他债券的交易。此事件对投资者信心的打击和蔓延风险不可低估。虽然外界认为中国房地产业是一个特例，但该事件能够帮助说明为何我们总体上仍然减持非投资级别公司债券。事实上，非投资级别房地产相关债务人的问题不仅限于中国，一家知名的美国办公空间公司承认，公司持续经营能力存在“重大疑虑”。

第二季度的财报季总体最终好于此前较低的预期，这让投资者抱持着盈利比较的年同比数值或已见底的希望。但一些行业报告的丰厚利润也受到投资者关注。上周，意大利政府对银行征收暴利税。尽管面对市场的负面反应，政府最终不得不“软化”其政策计划，但一次性征税必将成为投资者面临的另一个不可预测因素。正如我们今年的其中一个投资主题所述，“意外将会发生”！