CIO观点：欧洲赢了

美国国会周日投票结果避免了美国政府停摆，扭转了迫在眉睫的危机，但却未能避免经济和金融的不确定性。众议院议长凯文·麦卡锡因其在推动此次谈判的领导能力问题而面临是否被罢免的投票，这加剧了市场的担忧情绪。在华盛顿进行紧张谈判的同时，欧洲队赢得了同样激烈的莱德杯 (Ryder Cup) 比赛。VIX波动率指数上周触及5月以来的最高水平，凸显了市场的紧张情绪。市场不安导致9月份10年期国债收益率从4.1%升至4.57%，加剧了股市压力，因为美联储官员表示利率将在更长时间内维持较高水平。因此，标普500指数9月份下跌4.8%ⁱ（以美元计），纳斯达克指数下跌5.8%ⁱⁱ（以美元计），小盘股跌幅更大。我们减持小盘股，因为相比大盘股，小盘股的浮息债务比例较高，因此对利率更为敏感。消息方面，美联储最为青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数，从7月份的同比上涨4.3%降至8月份的同比上涨3.9%，推动接近多年高位的国债收益率在周五小幅回落。然而，最新的第二季度GDP数据显示消费支出大幅下修。近期风险指向经济增长放缓和通胀或将上升，这意味着美联储可能将谨慎行事并维持其鹰派立场。

意大利方面，“债券义勇军”表明他们已卷土重来，并准备好通过推高债券收益率来敦促政策制定者采取措施。由于意大利政府上调2023年和2024年预算赤字目标预测，意大利10年期国债收益率本周升至4.95%，最终收于4.78%。英国10年期国债收益率也大幅上涨，高油价引发了债券市场的担忧，即持续的通胀可能将使利率在更长时间内维持较高水平。我们将布伦特原油的年底目标价格维持在每桶95美元。欧元区的整体通胀从8月份的5.2%跌至9月份的4.3%。对于经济增长来说，坏消息是9月份欧元区经济信心连续第五个月下降。我们预计欧洲央行将维持利率不变。

日本财务大臣表示，如果外汇过度波动，政府将进行干预，不排除任何选择，并重申了对日元投机行为的警告。日本央行行长植田和男表示，央行财务状况相关的问题不会妨碍其在适当的时候逐步取消货币刺激措施，并补充称，日本央行超宽松货币政策离退出“还有一段距离”。日经指数上周收于一个月来的低点，10年期政府债券收益率触及10年来的最高水平，最终收于0.765%。尽管日本央行有可能实现货币政策正常化，但在通胀前景仍高度不确定的环境下，正常化的步伐可能将非常缓慢。