CIO观点：乌克兰反攻

本周回顾

随着波动性大幅回落以及经济数据增强了市场对美国将避免衰退的信心，上周股市表现强劲，标普500指数创下2023年11月以来的最高单周回报率。年度通胀数据降温的程度足以确保美联储在9月降息，但还不足以促成50个基点的较大降息幅度。稳健的零售销售数据以及一家大型零售商的强劲业绩表明，一旦价格下降，消费需求仍具有韧性。股票市场对这些数据作出了积极反应，标普500指数上周上涨近4%ⁱ（以美元计），纳斯达克指数上涨5.3%ⁱⁱ（以美元计）。债券方面，美国10年期国债收益率下跌5个基点至3.89%。英国7月份通胀意外下行，为英格兰银行今年再降息两次创造了条件。亚洲方面，出乎市场预料，日本首相岸田文雄宣布将在9月份卸任执政党自民党总裁，意味着自民党将选出一位新总裁，并成为日本的新首相。日元上周下跌1%，推动日本股票上涨7.8%。

地缘政治

乌克兰出人意料地攻入俄罗斯西部库尔斯克地区，令莫斯科方面措手不及，俄罗斯将就此采取何种对策尚不确定，引发人们对两国冲突未来走向的质疑。

关键数据

美国方面，核心消费价格指数从3.3%降至3.2%。广义CPI同比数据降至2.9%，这是自2021年以来该数据首次低于3%。同样在美国，7月份零售销售环比增长1.0%。

亚洲方面，相较之前三个月，日本经济4-6月季度年化增长率为3.1%。中国7月份的私营部门活动指标仍然疲软。第二季度，外国投资者从中国撤资150亿美元，创历史新高。

欧洲方面，德国投资者信心出现两年来最大跌幅。英国7月份的整体通胀从2.0%上升至2.2%（而市场共识预期为2.3%）。

市场观点

乌克兰攻入俄罗斯库尔斯克地区，令地缘政治风险再次成为市场关注的焦点，推动金价突破每盎司2,500美元。世界卫生组织还宣布猴痘疫情构成国际关注的突发公共卫生事件，同时中东紧张局势加剧。本周，我们将关注加沙停火协议谈判能否取得成果。我们看好黄金在对冲地缘政治风险方面的作用。

本周，各央行行长还将参加杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在会上就美国经济前景发表讲话。我们预计美联储今年将从9月开始降息三次，每次25个基点。本周，我们还将关注部分美国大型零售商的业绩，此前一位高管谈到消费者的“延迟消费心态”，而美国经济各方面的数据显示，经济尚未走出困境。

日本股市闪崩之后，我们预计市场的不确定性和波动性将持续存在，因此并不急于加仓。由于我们认为美国经济不会出现衰退，我们对股市保持中性立场。企业方面，两家食品公司之间的一宗大型合并（今年最大的合并交易）凸显了我们的并购主题。同时，政治方面，贺锦丽将在本周的民主党大会上为她的总统竞选活动进一步加油打气。