CIO观点：从零售销售数据中寻找方向

随着投资者寻找过去几周市场的选择性反弹能否持续的信号，美国零售销售数据和部分大型零售商的业绩将成为本周市场的关注焦点。如果周二发布的消费价格数据温和，零售数据强劲，则可能有助于支撑上涨势头延续，但小盘股和债券则不在此轮涨势之内。价格数据将帮助市场分析美联储在抗通胀方面的进展。上周，几位美联储官员表示，抗通胀任务尚未完成，再度扭转了主席杰罗姆·鲍威尔此前一周发表的偏鸽论调。鲍威尔本人上周则表示，必要时美联储将毫不犹豫地加息。这一言论，连同30年期美国国债拍卖的惨淡需求，共同推动10年期美国国债收益率本周上涨8个基点。基于对美国财政赤字的担忧，穆迪将美国政府的评级展望从“稳定”下调为“负面”。尽管美联储表示市场正在履行央行的部分职责，但过去三周股市的上涨可能表明美国的金融状况一定程度上有所缓解。然而，美联储信贷官员调查突出反映了小型企业的贷款环境不断恶化，这些企业的借款中有相当一部分是浮动利率贷款。上周，罗素2000小盘股指数下跌3%ⁱ（以美元计），而标普500指数则上涨1.3%ⁱⁱ（以美元计）。第三季度盈利报告中指引上调的比例为自2020年第一季度以来最低。我们看好优质投资级别债券。

欧洲方面，德国政府达成了一揽子协议，到2028年将投入高达280亿欧元用于支持工业，以解决因高电价而导致的竞争力丧失问题。货币政策方面，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧洲央行至少在“未来几个季度”内不会开始降息。与美国一样，欧洲债券收益率小幅反弹。中东方面，以色列同意加沙地带军事行动“战术性局部暂停”，该地区紧张局势略有缓和，本周油价下跌4%，黄金下跌2.6%。能否成功达成冲突后的和平协议，对该地区将至关重要。鉴于官方需求强劲，我们增持黄金，并将其作为中期内为投资组合提供保护的一种方式。

中国10月份以美元计出口同比下降6.4%，但受能源和材料需求推动，进口增长3.0%。价格数据显示，受食品价格下跌影响，中国上个月再次陷入通缩。中国股市本周下跌1.5%。本周发布的中国工业生产和零售销售数据对于评估经济复苏的进展将至关重要。