CIO观点：美国就业数据引发市场疑虑

本周回顾

上周，受地缘政治紧张以及对美联储降息时机和幅度的疑虑情绪影响，市场出现震荡。标普500指数上周回报率为-0.9%（以美元计）ⁱ，欧洲斯托克600指数回报率为-1.2%（以欧元计）ⁱⁱ，不过，由于上月通胀数据下降，预计欧洲央行在6月份降息的理据将更加充分。中国股市上周录涨，部分原因是商业活动数据表明经济势头有所改善。中东紧张局势的升温推高了大宗商品价格，而市场对避险资产的追逐则令金价受益。政府债券市场仍持续波动，非农就业报告再度表现强劲（尽管工资增长放缓），打压了市场对美联储降息的预期，并推高了国债收益率。美国公司债券反映出市场氛围的波动，非投资级别债券利差显著走阔。瑞士通胀降至1%，为瑞士央行再次降息铺平了道路，这意味着瑞士法郎将继续走软。

本周名言

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在斯坦福大学的演讲中表示：“我们认为，在更加确信通胀正持续向2%的目标回落之前，降低政策利率是不合适的。”

关键数据

3月份美国非农就业人数增加303,000人，再次超出预期，高于2月份的270,000人。失业率下降0.1%至3.8%。3月份平均时薪年增长率为4.1%，为2021年6月以来的最低增幅。

美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）从2月份的47.8升强劲上升至3月份的50.3，这是制造业活动16个月来首次迈入扩张区间。ISM服务业指数从2月份的52.6下降至3月份的51.4，但仍反映出商业活动连续第15个月实现扩张。  

欧元区整体消费通胀年率从2月份的2.6%下降至3月份的2.4%（2022年10月的峰值为10.6%）。核心通胀（不包括食品和能源）从3.1%降至2.9%。瑞士3月份整体通胀降至1%，为两年半以来的最低水平。        

市场观点

周三发布的美国消费价格通胀数据对于评估美联储政策非常重要。一周前，市场已消化了美联储今年降息三次的预期，而继上周劳动力市场报告和喜忧参半的ISM数据发布之后，该通胀数据可能会进一步加剧市场对上述预期的质疑。

在伊朗誓言要对以色列进行报复以及美国有条件支持以色列进攻加沙地带之后，中东紧张局势不断升级。我们看好黄金作为对冲工具。韩国国会选举和（之后即将开始的）印度大选对于判断韩国是否会实施市场改革，以及印度市场改革是否仍将继续至关重要。

企业第一季度财报将于本周开始发布，强劲的业绩将成为股市反弹的催化因素。我们希望看到市场整体涨势范围扩大，这是我们对美股保持乐观态度的一个条件。