CIO观点：经济衰退时间点或再度推迟

上周的经济数据强化了部分人士对于美国经济将实现“软着陆”的观点。初步数据显示，美国第二季度国内生产总值(GDP)年增长率高于预期，达2.8%；而核心个人消费支出(PCE)年增长率则从5月份的3.8%放缓至6月份的3%。我们仍然认为，过去15个月激进紧缩的影响尚未完全显现。但随着6月份消费者信心上升，商业投资增长，每周失业救济申领人数下降，我们预计经济仍将出现衰退，但衰退时间点或再度推迟。欧洲的经济消息面更加喜忧参半。尽管第二季度GDP小幅反弹，但采购经理人指数(PMI)显示，欧元区7月份商业活动减弱，而制造业活动已持续一段时间处于收缩区间。总体而言，我们认为今年剩余时间内欧元区经济可能陷入停滞，并在2023年全年勉强实现0.5%的实际GDP增速。我们预测美国全年GDP将增长1.4%，但仍有上行潜力。中国7月份官方PMI也有所回落，这促使市场更加关注中国政府上周提出的经济刺激计划。相关重点包括刺激消费、解决地方政府巨额债务问题以及提振复苏停滞的房地产市场等举措。 

美联储和欧洲央行上周分别加息25个基点，并且不排除再次加息的可能性。外汇市场认为美国再次加息的概率较大，当周美元兑欧元升值。银行贷款调查显示，货币紧缩的效果向欧元区实体经济传导的速度快于美国，这似乎印证了上述观点。但也许最耐人寻味的是日本央行的举措，该央行实质上放松了对日本政府债券(JGB)收益率的控制，允许其升至1.0%。虽然市场尚未全面消化新的1%上限带来的影响，但这无疑是一个值得关注的领域。日本央行依然实行超宽松货币政策，隔夜利率仍维持于-0.1%。但如果日本央行逐渐迈向某种程度的政策“正常化”，则债券、货币和股票市场的波动性可能加剧。 

第二季度公司业绩整体仍好于预期，但盈利不及预期的公司股票跌幅大于盈利超越预期的公司股票涨幅。同样，单日涨幅最大的股票往往无法保持涨幅，表明市场情绪仍然狂热。随着最后一波季度业绩以及7月份非农就业和通胀报告发布在即，本周美国市场依然看点颇多。