Weekly house view | En attendant une inflexion de Trump
Revue hebdomadaire
La guerre commerciale sino-américaine s’est intensifiée, la Chine ayant suspendu ses commandes de Boeing et ses achats de gaz naturel liquéfié. Dans le même temps, les Etats-Unis ont menacé d’imposer des taxes portuaires de 50 dollars par tonne de fret à tous les navires chinois, en complément de l’embargo sur les semi-conducteurs programmé en mai, tout en suspendant les droits de douane «réciproques» pour le reste du monde. Alors que 23% des entreprises signalent déjà des effets directs, l’impact des droits de douane devrait se refléter cette semaine dans l’indice des directeurs d’achat. La production industrielle américaine s’est essoufflée, l’activité des services aux collectivités chutant de 5,8%, sur fond de températures clémentes en mars. Les indicateurs concrets résistent, mais les données subjectives montrent des signes de faiblesse. L’indice S&P500[i] a reculé de 1,5% (en dollars). La Banque centrale européenne (BCE) a abaissé ses taux de 25 points de base, ramenant le taux de dépôt à 2,25% comme anticipé. Selon Christine Lagarde, «les risques de ralentissement de la croissance se sont accentués», les droits de douane créant un «choc négatif sur la demande». De son côté, le président de la Fed a averti que des droits de douane «nettement plus élevés qu’anticipé» risquaient de freiner la croissance américaine et d’attiser l’inflation. Donald Trump a reproché à Jerome Powell de tarder à abaisser les taux directeurs et menacé de le licencier, après avoir limogé les administrateurs de deux agences indépendantes. Ce faisant, il défie un jugement historique de la Cour suprême qui empêche les présidents de révoquer les dirigeants des agences fédérales pour des raisons politiques. Cette tentative de remise en cause de l’indépendance de la Fed a fait progresser l’euro de 0,3% et poussé l’or au niveau record de 3327 dollars l’once, reflétant les doutes quant à la stabilité du billet vert. Pour la première fois en 12 ans, le spread de rendement entre les bons du Trésor américain et les Bunds s’élargit à mesure que le dollar baisse. Ecartant l’hypothèse d’un désengagement des investisseurs étrangers, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a qualifié la chute des marchés obligatairesde «réduction normale des positions».
Citation de la semaine
«Il est temps que le mandat de Jerome Powell se termine», a déclaré Donald Trump.
Indicateurs clés
En mars, les ventes de détail ont progressé de 1,4% aux Etats-Unis, un chiffre supérieur aux attentes. Les ventes de véhicules ont connu leur plus forte hausse en deux ans en raison d’achats anticipés, un comportement qui devrait se poursuivre jusqu’à l’entrée en vigueur des droits de douane sur l’automobile.