Weekly house view | 欧美银行动荡，投资者如何应对？

美国和欧洲银行业发生的动荡，与其称之为偿付能力危机，不如说是一场流动性危机，但这些事件不应与当年的全球金融危机相提并论，因为当时银行间甚至失去了相互信任。相比之下，上周美国前11大银行合共向第一共和银行(First Republic Bank)注资300亿美元，协助挽回市场对银行业的信心。这些银行的举动表明，目前事态仅属于个别事件，而非发生系统性风险。此外，全球各大央行已经协调行动以支持美元流动性资金。尽管如此，近期危机暴露了美国监管的不足之处。自2001年以来，美国已有500家银行破产，而面对更严格的规定，我们预计将有更多银行加入倒闭行列。随着存款从较小型银行流向较大型银行，前者的放贷能力将受到影响。由于80%的美国商业房地产贷款、一半工商业贷款，以及45%的消费贷款由中小型银行发出，因此美国于今年下半年陷入经济衰退的可能性增加。在上周爆发危机之前，银行已收紧贷款条件，目前甚至可能会进一步收紧。因此，美国经济有更大机会陷入衰退。由于银行将为吸引更多储户存款而不惜影响存贷利差，我们预计银行业的利润将会下调。在市场重拾信心和无抵押存款不再流出之前，银行业仍可能面临压力。同时，银行业危机也可能影响美联储政策走向。虽然最新的消费价格指数报告显示，本周联邦基金利率有可能上调25个基点，但银行业动荡将影响未来的政策决定。 

尽管银行业形势紧张，但欧洲央行上周如期将存款利率上调50个基点至3%。欧洲央行行长拉加德提到“过高的通胀已持续太久”，但鉴于“不确定性水平升高”，她拒绝确认央行将进一步加息。这实际上等于终结早前的前瞻性指引。欧洲央行表示有可能会临时重启长期再融资操作，表明该行准备在需要时向银行体系注入流动性。出乎市场预料，中国人民银行宣布今年首次下调大型银行的存款准备金率以提供流动性，此举向市场发出了强烈的促增长信号。此外，习主席本周访问莫斯科，将是中国对俄乌冲突立场的重要标志。

我们仍减持股票并看好久期。股市方面，上周银行股和周期股表现最差，而政府债券和黄金成为主要赢家，黄金现货价格本周上涨了6.5%。我们继续增持黄金和贵金属。但随着投资者寻找非周期性增长型公司，大型科技公司上周也表现出色。在科技等增长领域，我们仍专注于产生持续正现金流的公司。此外，我们认为，亚洲股市将继续受益于中国经济重启。