CIO观点：崎岖的抗通胀之路

本周回顾

美国1月份消费者和生产者通胀数据出炉，显示物价放缓程度低于预期，引发市场短暂波动，因为这些数据暗示着美联储对近期内启动降息仍将持谨慎态度。然而，由于企业公布的业绩数据普遍积极以及并购活动趋于活跃，一定程度上遏制了市场损失（以美元计标普500指数本周下跌0.35%ⁱ）。美国之外的地区，日本日经225指数上涨至1990年初以来的新高。1月份通胀数据使得美联储降息时机的不确定性增强，导致美国国债遭到抛售。10年期美国国债收益率升至4.29%，为11月底以来的最高水平；同时，一年期通胀预期的逐步上升则加剧了短期收益率压力。德国短期收益率也有所上升，不过投资者似乎已坚定押注6月份降息。货币方面，日元进一步走弱，因为市场认为，令人失望的第四季度GDP数据将使日本央行的货币政策正常化计划变得复杂化。

本周名言

欧盟委员会经济专员保罗·真蒂洛尼（Paolo Gentiloni）在谈到欧盟委员会对欧洲经济的最新预测时表示：“预计2024年的复苏势头将比三个月前的预测更为温和，但在物价上涨放缓、实际工资不断增长和劳动力市场异常强劲的背景下，复苏步伐将逐渐加快。预计投资将保持稳健。”

关键数据

1月份美国消费价格指数同比增长3.1%，放缓速度低于预期（12月份的数据为3.4%）。核心消费价格指数同比增长率维持3.9%不变。1月份美国生产者价格指数仅小幅下降，同比增长0.9%（12月份的数据为1.0%）。1月份零售额较12月份下降0.8%，工业生产下降0.2%。据初步估计，日本第四季度GDP年化增长率收缩0.4%。这是该国GDP连续第二个季度出现收缩，第三季度GDP年化增长率下降3.3%。英国经济也陷入技术性衰退，继第三季度环比下滑0.1%之后，第四季度GDP环比收缩0.3%。但欧元区也传来一些好消息，12月份工业生产同比增长1.2%，为10个月来首次实现同比增长。

市场观点

目前美国第四季度财报季已过高峰期，四分之三的公司报告的盈利高于预期。但最具代表性的人工智能相关芯片制造商在经历了2023年的股价飙升后，将于周三公布财报，其业绩指引也将备受关注。我们的观点仍然是，涨幅集中于少数股票的局面将导致美国股指更具波动性。本周欧洲企业财报发布逐渐加速，但迄今为止表现较为平淡。我们将关注采购经理人指数，寻找是否有迹象表明疲软的商业情绪至少能够趋于稳定。我们还将观察中国经济和市场在春节假期结束后能否获得一些动力。目前该市场初步显示积极迹象，消费者支出和假期旅行激增。